台灣金控業今年第一季遭遇一場罕見的「海外投資風暴」。根據金管會最新統計，截至2026年3月底，14家金控公司的帳上投資收益只剩下66.67億元，和上一季相比暴跌97%，幾乎等於把前一季賺到的錢全部吐回去。原本去年第四季帳上還大賺超過3,000億元，如今短短三個月內獲利瞬間蒸發，市場震撼不小。問題的核心，幾乎全出在海外市場。其中，海外投資部位單季大虧超過4,000億元，創下史上第二慘紀錄，成為拖垮整體獲利的最大元凶。尤其美國市場殺傷力最重。去年底，美國投資部位原本只是小虧42億元，但到了今年3月底，虧損竟迅速擴大到2,223億元，等於單季暴虧超過2,100億元。市場人士指出，這波重傷主要集中在金控旗下壽險公司的海外資產。首先，美伊衝突升溫，引發全球金融市場震盪，美股三大指數第一季表現疲弱，壓低壽險公司持有的股票資產價值。另一方面，壽險業大量配置的美國投資級公司債也同步受創。作為重要參考指標的美國穆迪A級公司債殖利率，從去年底的5.64%升至5.83%，殖利率上升代表債券價格下跌，使壽險業手中的債券部位出現明顯評價損失。更尷尬的是，不少大型壽險公司在去年第四季市場高點時，才剛把新資金投入美債與海外資產。原本期待鎖定高利率，沒想到殖利率反彈、債券價格反跌，導致新投入資金幾乎全面陷入帳面虧損。此外，2026年正式接軌IFRS17後，也讓金控財報波動更加明顯。部分原本列在「攤銷後成本（AC）」的債券資產，被改列至OCI項目，讓市場價格波動更直接反映在財報上，使帳面獲利震盪幅度放大。這次財報也暴露出台灣金控業長年存在的結構問題。首先，是對美國市場依賴過深。許多金控與壽險公司的海外資產配置，長期高度集中在美國股債市場，一旦美國出現波動，損失就容易被全面放大。其次，美伊戰事帶來的能源與通膨壓力，也讓市場重新評估美國降息時程。原本市場期待聯準會降息，但如今高通膨風險再起，降息可能延後，導致全球股債市場同步承壓。從各國投資表現來看，前十大海外投資市場中，竟有七個市場全面虧損，只有日本、南韓與阿拉伯聯合大公國仍維持正報酬。不過，即便是日本與阿聯，成長動能也已明顯放緩，只有南韓市場還維持連續五季成長。值得注意的是，第一季其實並非完全沒有好消息。台股在第一季大漲9.5%，帶動國內投資帳上大賺3,967億元，幾乎靠台股一己之力撐住整體金控獲利。如果沒有台股這波強勢表現，金控整體財報恐怕會更加難看。只是，這也讓市場更加擔憂：當海外市場全面失血，卻只能依靠台股單一市場撐盤，代表投資結構失衡問題其實更加嚴重。展望後市，法人認為，未來壓力仍不小。美伊衝突帶來的通膨風險，可能讓美國維持高利率更久，債券殖利率若持續高檔，壽險業手中的債券評價壓力仍會存在。不過，高利率也並非全然是壞事，至少有助降低壽險業長期保單負債的壓力。另一方面，4月市場氣氛已有回暖跡象。台股單月大漲24.6%，美股也同步反彈，若股市漲勢能延續，金控帳上投資收益仍有機會逐步回升。只是，在全球股債市場波動越來越劇烈的情況下，未來金控與壽險業恐怕得重新思考資產配置策略。否則，一旦再遇到國際金融風暴，「海外重傷、台股苦撐」的戲碼，很可能還會再次上演。
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