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2026年7月13日 星期一

7月13日!槓桿正二ETF最怕指數區間整理!

 

鴻海主力籌碼分析,今天買超第一名的是摩根大通,買了3125張,第二名的是港麥格理,買了1882張,第三名的是花旗環球,買了1656張,第四名的是富邦,買了413張,第五名是凱基,買了317張,今日賣超,第一名的台灣摩根,賣了5241張,第二名的是凱基台北,賣了1278張,第三名的是元大,賣了846張,第四名是美商高盛,賣了818張,第五名的是台新城東,賣了775張,今天小摩買3125張,大摩賣5241張,瑞銀買2377張,賣2246張,合計買131張,高盛買2566張,賣3384張,合計賣超818張,美林買1781張,賣2352張,合計賣超751張,從這裡大家可以看出來主力外資群大摩,小摩,瑞銀,高盛及美林在玩上上下下左右左右BA的遊戲了,就是讓鴻海股價上漲後下跌,接著下跌後上漲,這樣就能讓足夠多的散戶進來買鴻海,今天鴻海股價平均成交在239元,收在最低236.5元,今天外資群是賣超鴻海1179張,三大法人合計賣超1599張,鴻海今天股價最高來到242.5元,最低來到236.5元,上下相差了6元,主力外資群利用這種上漲後下跌來出貨鴻海,不過效果不是很好,最近我一直和大家說台股指數變弱了,近兩三周下來,你持有期貨空單,台灣五十反一這類放空的金融商品,你應該是能抱的住,要是你在6月3日之前持有任何有關放空的金融商品,你每天一定就是會很想死,原因是指數根本不會跌,只要下跌三千點,立刻就上漲五千多點,接著再向上漲一波,每一次向下跌個三千點,立刻就再上漲五千多點,從6月3日指數來到46459點,雖然指數在6月23日有再創新高,也就是來到48218點,不過當天創高後是跌到47100點,近十四個交易日下來,指數就是在44500點到47000點之間整理,今天指數收在45380點,外資群從6月4日到今天,合計賣了1兆元左右,散戶平均是買在四萬六千點,很多散戶都是開很大的槓桿在買股票,有一些是個人信貸,有一些是股票質借,甚至還有一些是融資,這些人借到的利率介於4到6.5%,現在指數只要在區間整理,那借錢的散戶就會產生壓力,雖然指數沒什麼下跌,但是很多個人真實的體感都是下跌很多,以國巨來說都從1200跌到816元,聯發科從4970元跌到3825元,台達電股價從2585元跌到1890元,鴻海從314元跌到236.5元,因為台積電下跌的不多,僅從最高點的2535元跌到2440點,所以台股從最高四萬八千點跌到四萬五千多點,雖然僅跌不到三千點,但是很多散戶都感覺跌快五千點了,外資群合計累計賣超一兆元,現在有大量的散戶持有股票,而且成本在四萬六千多點,所以大家到一般的討論區,群組,社團等,你都會看到一狗票散戶很樂觀,然後鼓吹你快點買,我常和大家說短線的股市就是零和遊戲及誰是最後一隻老鼠,最近散戶在四萬六千多點買了一兆元的股票,以目前來說最後一隻老鼠就是散戶,只要外資群現在不進去買,甚至是加一點力氣去壓制及摜殺,很快這些散戶就會多殺多及人踩人,這些散戶現在都是開著極大的槓桿,而且都是無敵的樂觀,之前我有和大家說過,指數只要下跌15%,這些貪狗就會開始產生巨大的壓力,只要下跌個三成,就會有很多貪狗賠光自己所有的資產,現在很多散戶都是借了一大堆不屬於自己的資金去投資股票,過程中政府,券商,投信及銀行收了大量的交易稅,手續費,管理費及利息,這些費用最終就是散戶要支付,最近韓國的貪狗已經被教訓了,韓國股市已經從高點跌了近三成了,這是能跌死人的,很多韓國的貪狗散戶會因為這一波的下跌賠到家破人亡,把不屬於自己的錢賠掉,而且還是搭上未來二十年,甚至是三十年的薪資收入,我常和大家說股市中唯有公司獲利才是真正穩賺的,一堆散戶看到台積電去年賺66元,然後股價漲475元覺得是應該的,今年覺得台積電能賺100元,然後股價漲1000元是應該的,到底是有多傻多天真,台積電去年就是賺66元,今年也許賺90到100元,這些錢才是真的,剩下1500元的差價都是散戶在那玩誰是最後一隻老鼠來的,就像國巨之前漲到1200元,你以為國巨能賺這麼多錢啊,就一大堆無知的貪狗在那喊價,你喊800,他喊900,阿貓喊1000元,阿狗喊1100,阿花喊1200,國巨的股價就是因為這些阿貓阿狗阿花而漲上去的,但是國巨實際上根本沒有賺這麼多錢,大家就是在那吹牛,以國巨的情況來說,一副牌四張Ace,一大堆愚蠢的人喊到一千張Ace了,還在那覺得會有兩千張Ace,三千張Ace,就是一大群人在比誰足夠傻,這一波會去買國巨的,很多人連基本股市知識及常識都沒有,反正就是在裡面比誰會吹牛,這些無知的人吹起來真的是比誇張的,外面的人看到國巨的股價,會覺得這是什麼芭樂價,傻子才會買,但是無知的散戶就是敢喊1300元,1500元,甚至是喊2000元。

如果台指期貨長期維持很大的正價差,確實會對元大台灣50正2(00631L)等槓桿型ETF造成影響,原因就在於這類ETF主要不是直接買進兩倍的股票,而是透過持有台指期貨來建立約兩倍的市場曝險,因此每個月都需要將即將到期的期貨合約換到下一個月份,也就是市場俗稱的「轉倉」或「展期」。當市場處於正價差時,代表遠月期貨價格高於近月期貨。例如,目前台指現貨約3萬點,而次月期貨比現貨高出400點,ETF在轉倉時就必須賣出即將到期的近月期貨,再買進價格較高的遠月期貨。雖然這只是期貨市場的正常運作機制,但如果每個月都必須以較高價格買進新的期貨部位,就會形成一種持續性的成本,也就是所謂的「轉倉成本」或「展期損耗」。以目前約400點的正價差來計算,相當於指數約3萬點的1.33%。換句話說,每次轉倉都需要承擔約1.33%的理論展期成本。由於正二ETF持有約兩倍的期貨曝險,因此這項成本對基金績效的影響也會被放大。若以理論值估算,在其他條件都不變的情況下,400點的正價差可能讓正二ETF每次轉倉承受約2.5%至2.7%左右的成本。不過,這並不代表投資人每個月一定會直接損失2.7%。原因在於ETF並不是在同一天一次性完成全部轉倉,而是通常會依照基金規定,在數個交易日內逐步完成展期。此外,實際成本還會受到轉倉期間價差變化、期貨持有比例、現金部位以及基金操作方式等因素影響,因此實際影響通常不會完全等於理論值。值得注意的是,目前約400點的正價差,若以歷史經驗來看,已屬於偏高水準。一般情況下,台指期正價差多半落在50至150點之間;若擴大到200至300點,就代表市場偏向樂觀;若超過400點,通常表示市場對未來行情相當看好,或是期貨市場資金非常充沛,因此才會將遠月期貨價格推升得更高。然而,對長期持有正二ETF的投資人而言,真正需要觀察的是這種高正價差是否會持續很長時間。如果只是短暫維持幾天或幾週,對長期績效影響有限;但如果未來連續數個月都維持400點左右的正價差,展期成本便會持續累積,長期下來確實可能明顯侵蝕ETF的報酬率。除此之外,槓桿型ETF的績效並不只受到轉倉成本影響,還包括每日槓桿再平衡所產生的波動損耗,以及管理費、保管費與交易成本等因素。因此,即使台股指數長期向上,正二ETF的實際績效也未必會完全等於指數漲幅的兩倍。總結來說,台指期貨若長期維持400點左右的高正價差,確實會增加00631L等正二ETF的持有成本,並對長期報酬造成一定程度的拖累。不過,真正決定投資績效的仍是台股長期漲幅是否足以彌補這些成本。若未來AI、半導體等產業持續推動台股走高,指數的上漲仍有機會超越展期成本;反之,若市場進入盤整或下跌階段,高正價差所帶來的轉倉成本就會更加明顯地反映在ETF的績效上,因此長期投資人仍需密切留意台指期價差變化,而不能只關注指數本身的漲跌。

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