Fed升息1碼》3年來首度升息，今年可能再升1次 華許談長債、AI與Fed獨立性，美國聯準會（Fed）再次踩下升息油門！Fed在15日至16日召開利率決策會議後，宣布將聯邦基金利率目標區間從3.5%至3.75%，上調1碼至3.75%至4%，這也是2023年7月以來，Fed睽違3年多首度升息。更值得注意的是，這次會議不只是「升息1碼」這麼簡單，從最新利率點陣圖來看，多數官員仍認為今年還有進一步升息的空間，同時未來幾年的利率預測也全面上修。這代表市場原本期待的「降息循環」，可能還要再等等。以下整理本次Fed會議6大重點。一、FOMC全票通過升息，3年來首度升息，這次聯邦公開市場委員會（FOMC）以12票贊成、0票反對，全票通過升息1碼。聯邦基金利率目標區間由原本的3.5%至3.75%，提高至3.75%至4%，創下2023年7月以來首度升息的紀錄。在此之前，Fed已經連續5次會議維持利率不變。Fed在會後聲明中指出，美國經濟活動仍維持穩健擴張，國內支出具韌性，生產力成長強勁，企業資本投資也保持穩健。就業市場方面，新增就業與勞動力規模大致同步，失業率則沒有出現明顯變化。換句話說，目前Fed看到的美國經濟並沒有出現必須立刻降息救經濟的跡象。真正讓Fed持續提高利率的關鍵，仍然是「通膨」。Fed認為通膨依舊處於偏高水準，因此升息有助於讓通膨更快回到2%的政策目標。二、今年還可能再升息，16名官員認為至少再升1次，比升息本身更值得市場注意的，是Fed官員對未來利率的看法。最新公布的利率點陣圖顯示，在18名提供利率預測的官員中，有12人預期今年還會再升息1次，4人甚至認為今年可能再升息2次，只有2人認為今年不需要再升息。也就是說，18名官員中有16人認為今年至少還存在一次升息的可能。這與6月時的情況相比，升息態度明顯轉強。6月公布的點陣圖中，只有9名官員認為今年至少還會升息1次，另有8人認為全年可以維持利率不變，甚至有1人預期今年可能降息。如今情況明顯不同。不過需要注意的是，Fed主席華許與6月會議一樣，這次並沒有提交個人的利率預測，因此點陣圖實際涵蓋的是18名官員。三、不只今年 未來幾年利率預測也全面上修，Fed這次釋出的訊號並不是「升完就算了」，反而更像是在告訴市場：利率可能還要在高檔待上一段時間。最新預測顯示，今年底聯邦基金利率中位數為4.1%，高於6月預測的3.8%。2027年底利率中位數也從3.6%上修至4.1%；2028年底則從3.4%上修至3.9%；2029年底預估為3.6%。至於長期利率預估，也從3.1%小幅上調至3.2%。從這些數字可以看出，Fed官員對未來降息的速度變得更加保守。也就是說，即使未來進入降息階段，利率也未必會迅速回到過去超低利率的環境。不過華許強調，Fed不會預先決定下一步要升息還是降息，未來政策仍會根據最新經濟數據、經濟展望以及各項風險變化來決定。
四、通膨依舊是最大問題 地緣政治也增加不確定性，為什麼Fed現在又開始升息？華許給出的核心答案很直接：「通膨太高，而且持續太久。」他表示，目前Fed最重要的任務，仍是讓通膨更及時地回到2%的目標。不過華許也指出，近期CPI與PPI數據顯示，通膨的基本趨勢其實已經出現「有意義的改善」。因此Fed不會因為單一月份的數據就立即改變政策，更重要的是觀察通膨趨勢。值得注意的是，Fed這次對地緣政治的措辭也有所調整。與7月聲明直接提到「中東衝突」不同，這次改以比較廣泛的「地緣政治局勢發展」來描述，同時加入美國國內支出仍具韌性的說法，並刪除部分關於能源價格受到供應衝擊推升的具體描述。在通膨預測方面，Fed同樣變得比較謹慎。今年PCE物價指數年增率預估從6月的3.6%上修至3.7%，核心PCE則從3.3%上修至3.4%。2027年PCE預估為2.3%，2028年為2.1%，直到2029年才回到2%的目標。這也意味著，Fed認為通膨要真正回到2%，可能還需要一段時間。五、美國經濟反而比預期強，失業率預估全面下修，有趣的是，Fed一方面擔心通膨，另一方面卻沒有看到美國經濟明顯轉弱。最新經濟預測甚至小幅上修GDP成長率。Fed預估2026年美國GDP成長率為2.3%，高於6月預測的2.2%；2027年也從2.3%上修至2.4%，2028年維持2.2%，2029年則預估為2.1%。就業市場同樣比先前預期穩健。Fed將今年失業率預估從4.3%下修至4.1%，2027年也從4.3%下修至4.1%；2028年、2029年同樣預估為4.1%。長期失業率則維持4.2%。華許表示，目前美國失業率約4.1%，整體而言已經接近充分就業，因此他並不認為Fed必須犧牲勞動市場，才能把通膨壓下來。這也說明了為什麼Fed目前敢升息——經濟還撐得住，勞動市場也沒有明顯惡化，但通膨卻仍然偏高。六、華許談長天期美債、AI與Fed獨立性，除了利率政策之外，華許這次也談到近期市場高度關注的長天期美國公債殖利率。他認為，近期長債殖利率走高，不能全部歸咎於Fed的貨幣政策，至少還有3個重要因素正在共同發揮作用。第一是美國經濟表現較強；第二是企業資本支出增加，形成所謂的「資本競爭」；第三則是全球地緣政治風險升高。因此，長天期美債殖利率上升，背後其實是多重因素共同作用的結果。另外，近年快速發展的AI也是華許關注的議題。他表示，Fed已經成立特別工作小組，預計在今年底前提出報告，研究AI快速發展可能對未來經濟及貨幣政策環境造成的影響。不過華許也強調，AI相關風險與政策選擇並不完全屬於Fed的職責，聯準會主要關注的是這些政策最終如何影響美國經濟，以及貨幣政策應該如何因應。至於美國總統川普多次要求Fed降息，華許則沒有直接談論自己與川普之間的互動，而是再次強調聯準會的獨立性。他表示，Fed維持獨立性，就意味著聯準會必須「走自己的路」，而負責貿易及財政政策的政府部門，也應該各自履行自己的職責。升息之後，市場真正要看的不是這1碼，這次Fed升息1碼雖然是2023年7月以來首度升息，但真正值得市場關注的，其實是後面的政策路徑。從目前公布的資料來看，Fed同時釋放出幾個訊號：通膨仍高、經濟仍有韌性、失業率沒有明顯惡化，而且多數官員仍認為今年至少還有一次升息空間。因此，市場接下來的焦點可能不只是「Fed會不會再升息」，還包括通膨能否持續下降、長天期美債殖利率會不會繼續走高，以及AI帶動的企業資本支出是否會持續推升美國經濟。換句話說，這次升息可能只是政策重新轉向緊縮的第一個訊號，後續經濟數據與Fed官員談話，仍將決定下一步利率究竟往哪裡走。
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