iPhone 18 Pro賣不動了嗎？美英德日等貨時間縮短，中港逆勢拉長卻藏「投機」疑雲，蘋果新一代 iPhone 18 Pro 系列才剛開放預購，市場卻已經嗅到一絲不尋常的味道。傑富瑞（Jefferies）最新追蹤發現，今年 iPhone 18 Pro 系列在美國、英國、德國、日本等主要市場的交貨等待時間，普遍比去年 iPhone 17 Pro 系列更短，其中美國甚至出現 iPhone 18 Pro 下單後幾乎不用等待的情況。對一款剛上市的新 iPhone 來說，這可能不是好消息。如果今年的生產節奏與去年大致相當，那麼「等待時間縮短」就代表預購訂單沒有去年那麼踴躍。傑富瑞因此認為，這可能是 iPhone 18 Pro 需求開始降溫的重要訊號。不過，市場也出現一個相當特殊的現象：中國與香港的等待時間反而比去年更長。只是，這兩個市場的「熱銷」究竟是真需求，還是黃牛、通路提前囤貨造成的假象，目前仍不能太早下結論。美英德日等待時間縮短 iPhone 18 Pro需求出現警訊，根據傑富瑞14日發布的報告，蘋果在12日美東時間上午8點開放 iPhone 18 Pro 系列預購後，分析團隊持續追蹤美國、英國、德國、日本、中國與香港等市場的交貨時間。結果顯示，今年 iPhone 18 Pro Max 在美國、英國、德國、日本的等待時間，比去年同期 iPhone 17 Pro Max 縮短約 5至11天。iPhone 18 Pro的情況同樣不太樂觀，美國目前甚至已經不需要等待，其他主要海外市場的等待時間也較去年縮短約 1至11天。這項變化值得注意。因為去年 iPhone 17 Pro與17 Pro Max上市時，等待時間明顯長於前一代 iPhone 16系列，後來也確實反映出強勁的市場需求。換句話說，過去蘋果產品的「交貨要等多久」，某種程度上可以被視為銷售熱度的先行指標。今年卻出現反轉。去年要等很久，今年卻比較快拿到手機，究竟代表蘋果備貨更充足，還是消費者真的沒有去年那麼瘋？傑富瑞傾向後者。分析師指出，在今年生產節奏與上一代大致相同的情況下，交貨時間明顯縮短，可以視為需求轉弱的可靠訊號，也因此對 iPhone 18 Pro後續銷售表現轉趨保守。印度等待時間更短 中國市場反而最「熱」，印度也是今年新增追蹤的市場。目前 iPhone 18 Pro等待時間約為 2至3天，iPhone 18 Pro Max則約為 12天，兩款手機的交貨週期都明顯短於中國市場。這意味著印度市場目前雖然有一定需求，但單純從等待時間來看，還不足以證明 iPhone 18 Pro在當地出現非常強勁的搶購潮。真正令人意外的反而是中國與香港。中國、香港等待時間逆勢拉長 但可能有「黃牛效應」，在全球主要市場等待時間普遍縮短的情況下，中國與香港卻走出完全不同的路線。傑富瑞數據顯示，iPhone 18 Pro Max目前在中國與香港的等待時間都達到約 24.5天。去年同期，中國約為19.8天、香港約為17.2天。也就是說，今年中國市場等待時間增加約4天，香港更增加約7天。表面上看，這似乎是一個非常漂亮的數字：別人都降溫，中港卻更熱。但傑富瑞並沒有因此直接判定中國與香港需求爆發，原因就在於兩地過去新 iPhone上市時，都曾出現較明顯的投機性搶購。換句話說，這些訂單未必全部來自真正想換手機的消費者。部分通路、黃牛甚至投資客可能先大量搶購新機，期待上市初期供不應求，再利用市場稀缺性賺取價差。因此，現在看到的「24.5天等待時間」，不一定等於真正的終端需求。真正的答案可能要等到首批 iPhone 18 Pro開始出貨後才會浮現。18日首批出貨 黃牛轉售價格可能成為關鍵傑富瑞認為，18日首批新機開始出貨後，二手市場的轉售價格將成為觀察中國與香港真實需求的重要指標。如果新機上市後仍然維持明顯溢價，甚至出現「加價才能買到」的情況，代表市場需求可能確實非常強。但如果大量新機湧入二手市場後，轉售價格迅速下跌，甚至跌破官方售價，就可能代表前期搶購主要是投機需求。這也是今年 iPhone 18 Pro預售數據最值得觀察的地方：
預購時排隊很長，不代表最後真的有人願意用原價把手機買回家。因此，中港市場目前的強勁等待時間，仍需要經過出貨與二手市場價格驗證。折疊iPhone Duo軟體獲好評，硬體規格卻成最大爭議，除了 iPhone 18 Pro系列，傑富瑞也持續關注蘋果首款折疊螢幕手機 Duo。Duo預計10月16日開放預購，目前市場流出的初步評測大致偏正面，不過值得注意的是，外界稱讚的地方主要集中在「軟體」，而不是「硬體」。例如 iOS對折疊螢幕的適配、內外螢幕切換、原生分割畫面、App連續性，以及雙App多工處理等，都獲得不少好評。這也符合蘋果過去的產品策略。蘋果從來不一定追求規格表上的第一名，而是希望透過硬體、軟體與生態系整合，讓使用者感覺產品「比較好用」。但問題是，這次 Duo的售價直接進入接近 2,000美元的超高價位市場。當價格來到這個程度，消費者可能就不會只看「好不好用」，而是開始一項一項比較硬體規格。近2000美元售價 Duo竟比Galaxy Z Fold 8更重、更厚，傑富瑞整理的規格比較顯示，Duo起售價約為 1,999美元，重量254克，摺疊後厚度11.3毫米。三星 Galaxy Z Fold 8則是201克、摺疊厚度9.7毫米，起售價約1,899美元。也就是說，Duo不但價格更貴，在重量與厚度方面反而沒有占到優勢。這對蘋果而言是一個比較棘手的問題。畢竟消費者願意花接近2,000美元買一支手機，對產品的要求自然會提高。如果競爭對手價格更低、機身更輕、更薄，蘋果就必須用其他優勢說服消費者：「為什麼我要多花100美元，卻買到更重、更厚的手機？」相機也被挑戰 缺少長焦成為另一項弱點，Duo的相機規格同樣受到市場關注。目前配置為4,800萬畫素主鏡頭加4,800萬畫素超廣角鏡頭，但沒有獨立長焦鏡頭。相較之下，部分高階Android折疊手機已經搭載三鏡頭系統，並提供光學變焦。這意味著Duo在「折疊手機」這個高階市場中，並非所有硬體規格都占上風。當然，蘋果仍有自己的王牌。Duo搭載蘋果自研 A20 Pro晶片，採用2奈米製程，而蘋果最大的優勢仍然是 iOS、生態系與軟硬體整合能力。問題在於，這些優勢能不能讓消費者忽略規格與價格上的差距？這將是Duo上市後最大的考驗。傑富瑞仍看空蘋果 目標價263.66美元，綜合來看，傑富瑞目前對蘋果的態度仍然偏保守。一方面，iPhone 18 Pro在美國、英國、德國、日本等主要市場的等待時間縮短，可能代表今年換機需求不如去年強勁；另一方面，中國與香港雖然出現更長的等待時間，但又存在黃牛與通路囤貨等投機因素，真實需求仍需要等首批出貨後驗證。至於折疊iPhone Duo，雖然軟體體驗獲得正面評價，但在接近2,000美元的售價下，重量、厚度、相機與多工能力等硬體規格，都將面臨三星等Android旗艦的直接比較。因此，傑富瑞維持蘋果「跑輸大盤」（Underperform）評級，12個月目標價為 263.66美元。以目前股價約 332.27美元計算，意味著分析師認為蘋果未來12個月仍有約 21%的下跌空間。換句話說，市場現在真正擔心的，可能不是「iPhone 18賣不賣得掉」，而是：當iPhone價格越來越高、換機週期越來越長之後，蘋果還能不能讓消費者每隔幾年，就心甘情願掏出一大筆錢換新機？
個人股研究觀察記錄文章目
