中東局勢再度升溫，而這次的焦點，正落在全球能源命脈之一——荷姆茲海峽。伊朗近日突然宣布，已建立一套全新的「海峽通行管理機制」，未來所有經過指定航道的商業船隻，都可能需要與伊朗合作、接受管理，甚至支付相關費用。外界普遍解讀，這不只是單純的航運管制，而是伊朗正在重新定義自己對荷姆茲海峽的實際控制權。伊朗議會國家安全與外交政策委員會主席Ebrahim Azizi16日透過社群媒體表示，伊朗已完成一套「專業且完整」的航道管理系統，目的是在維護國家主權的同時，也保障國際貿易安全。他強調，願意與伊朗合作的商業船隻，將可獲得通行與相關服務，但這些服務將會收取必要費用。更引發國際關注的是，他還公開點名，美國主導的「自由計畫」將被排除在外，相關航道「不對其開放」。所謂「自由計畫」，是美軍本月初啟動的一項中東護航行動，目的在於協助受困於荷姆茲海峽周邊的船隻安全通行，降低航運風險。不過，美國總統Donald Trump在行動展開後不久，便宣布暫停相關軍事部署，理由之一是希望先觀察美伊談判是否還有機會達成協議。但現在，情勢似乎又開始轉向。川普近日再度表示，美方不排除恢復「自由計畫」，而且可能很快就會重新啟動。與此同時，歐洲國家據傳已開始私下與Islamic Revolutionary Guard Corps海軍接觸，希望避免荷姆茲海峽局勢失控，顯示各國已開始為最壞情況做準備。真正讓市場緊張的，則是《紐約時報》最新披露的消息。報導指出，美國與Israel正在進行自今年4月停火以來最大規模的一輪軍事備戰，最快可能於下週重新對伊朗展開軍事打擊。根據美方官員透露，目前檯面上至少有兩套方案正在討論。其中一個極具風險的方案，是派遣突擊部隊深入伊朗境內，直接取出埋藏在地下設施與廢墟中的核材料。由於行動區域可能遭遇伊朗地面部隊反擊，美軍勢必需要動員大批部隊建立封鎖圈，甚至可能爆發近距離地面衝突。美方坦言，這類任務的傷亡風險相當高。另一種選項則較為直接——對伊朗軍事設施、飛彈基地與核相關基礎建設，進行更大規模的空襲與轟炸。事實上，自今年以來，美以雙方已多次聯手對伊朗施壓，目標不只是削弱伊朗軍事能力，更是要壓制其核計畫與彈道飛彈發展。如今隨著談判停滯、海峽局勢惡化，中東似乎正一步步走回高風險對抗的軌道。而川普的一句話，更讓外界感受到局勢的微妙變化。他在總統專機「空軍一號」上受訪時坦言，自己其實並不支持停火，當初同意停火，「更多是因為其他國家的要求」。這番發言，也被外界解讀為，美國對伊朗的軍事壓力，很可能只是暫時按下暫停鍵，而不是結束。
目前來看，美伊「全面開戰」的機率雖然還不到最高，但確實正在快速升溫，而且市場最擔心的，不只是空襲本身，而是荷姆茲海峽一旦長時間陷入半封鎖狀態，可能引發全球能源與金融市場的連鎖反應。現在的局勢，有點像雙方都站在懸崖邊，但還沒真正跳下去。對伊朗來說，荷姆茲海峽是手上最重要的戰略籌碼。全球大約有接近五分之一的海運原油，需要經過這條狹窄航道。伊朗這次提出「新通行機制」，其實等於是在向全世界宣告：「這條路，我有能力管。」它不一定真的完全封鎖海峽，但只要提高通行成本、增加檢查、要求合作，甚至偶爾攔截部分船隻，就足以讓全球油市神經緊繃。而美國與以色列這邊，真正的底線則是伊朗核計畫。如果美方認為伊朗已接近取得可用核武材料，或者革命衛隊開始直接威脅美軍與盟友利益，那麼重新發動軍事行動的可能性就會大幅提高。尤其川普最近的態度已經明顯轉硬，他公開表示自己其實不支持停火，這代表美國現在的「克制」，未必是長期政策，而可能只是暫時觀望。不過，即使美國重新空襲，也不代表雙方一定會演變成全面戰爭。更可能出現的情境，其實是：美國與以色列進行有限度空襲，伊朗透過代理武裝、飛彈、無人機進行報復，荷姆茲海峽航運持續受干擾，油價與市場反覆震盪。這種「低烈度但長時間」的衝突，反而是金融市場最頭痛的狀況。對石油價格來說，中東只要稍微失控，油價通常都會先漲再說。因為市場交易的是「風險預期」，不一定要真的斷油，只要市場擔心未來供應可能受影響，油價就會先被推高。如果只是短期衝突，油價可能是快速衝高後回落；但如果出現以下幾種情況，油價就可能進入新一輪大漲：荷姆茲海峽部分封鎖，油輪遭襲擊，伊朗原油出口被進一步制裁，美軍與伊朗海軍直接交火，沙烏地阿拉伯或其他產油國設施遭波及。一旦演變成這種程度，市場甚至可能重新看到每桶100美元以上的油價。而對全球股市來說，影響會非常明顯，但不同產業反應會差很多。最先受到壓力的，通常是：航空業，航運業，高耗能產業，消費類股，新興市場股市。因為油價上漲代表成本增加，也可能重新推高全球通膨，讓各國央行更難降息。但另一方面，有些族群反而可能受益，例如：石油公司，天然氣公司，軍工股，黃金相關資產，能源出口國市場。所以市場未必是全面崩跌，而更像是「資金大搬風」。至於台股，短線一定會受到衝擊，尤其現在市場本來就處於高檔、高槓桿、高成交量階段，只要國際出現重大風險事件，外資很容易先撤資避險。尤其電子權值股與AI概念股漲幅已大，一旦全球避險情緒升高，波動可能會非常劇烈。但台股真正要擔心的，其實不是短期下跌，而是兩件事：第一，油價若長期高漲，可能推升全球通膨，讓美國降息延後。第二，中東若長期動盪，全球資金風險偏好會下降，高估值科技股容易被重新定價。換句話說，如果只是一次短期空襲，市場可能震盪幾天後又恢復；但如果演變成數月以上的中東對峙，那就不只是地緣政治新聞，而會開始真正影響全球經濟循環。
個人股研究觀察記錄文章目
