7月20日！多頭時把主動式吹的多神現在就多爛！

 

2026年台股最受矚目的主動式ETF之一，恐怕非00981A莫屬。這檔主打「專業經理人主動選股、追求超額報酬」的ETF，上市初期因績效亮眼，一度被市場投資人封為「瑤池金母」，不少資金蜂擁而入。然而短短幾週之間，隨著重押的國巨股價崩跌，市場風向徹底逆轉，甚至有苦主自嘲：「瑤池金母變成瑤池韭母。」這場風暴的核心，正是被動元件龍頭國巨。今年上半年，在AI、高階伺服器以及高階電子零組件需求帶動下，國巨股價一路狂飆，最高衝上1,220元，再度逼近歷史高檔區域。市場瀰漫著樂觀情緒，許多投資人相信國巨將重演過去的大多頭行情。然而，就在市場情緒最火熱之際，股價卻突然急轉直下。短短幾週內，國巨從1,220元一路重挫至7月20日收盤的630元，跌幅接近50%，幾乎將上半年的漲幅全部吐回。這樣的走勢，也讓許多資深投資人不禁想起2018年的那場慘烈崩跌。當年國巨曾衝上1,310元歷史天價，但隨後因大股東高檔賣股，加上市場籌碼鬆動，股價一路崩跌至約200元，成為台股歷史上最知名的高檔套牢案例之一。如今八年過去，國巨再次在高檔急跌，不少老股民直呼：「歷史真的在重演。」而這次最大的受害者之一，正是主動型ETF 00981A。根據最新持股資料顯示，截至7月17日，00981A前幾大持股分別為台積電、台光電、國巨、聯發科以及旺矽，其中國巨權重高達6.93%，是基金第三大持股。基金持有約2,509萬股國巨，規模相當龐大。問題在於，當國巨股價從高檔一路崩跌時，基金並未明顯大幅減碼，等於一路抱著國巨「坐電梯下樓」。隨著國巨跌勢擴大，00981A自身淨值與股價也同步重挫，股價從高點32.73元快速跌到25.9元，單月跌幅相當驚人。這也讓許多投資人開始質疑：主動型ETF最大的優勢，不就是專業選股與風險控管嗎？投資人願意支付比被動型ETF更高的管理費，正是期待基金經理人能在市場過熱時提前降低風險，在個股轉弱時及時停損，甚至避開明顯的高檔危機。但這次國巨的大跌，卻讓不少投資人感到失望，認為主動型ETF不但沒有展現靈活調整的優勢，反而因集中持股承受了更大的波動。事實上，主動型ETF並不代表一定能打敗大盤，也不代表一定能避開風險。當經理人的判斷正確時，確實可能創造超額報酬；但一旦重押的個股方向看錯，虧損速度也可能遠比指數型ETF更加猛烈。如今市場關注的焦點，已不再是00981A過去創造了多少績效，而是基金經理人接下來會如何處理國巨部位。究竟會選擇停損認賠、降低持股，還是持續看好後市等待反彈，都將直接影響後續基金表現。而對許多投資人而言，這場事件也再次提醒市場一個重要道理：無論是主動型ETF、明星基金經理人，甚至再熱門的飆股，都無法保證永遠正確。投資最大的風險，往往不是沒有機會，而是在市場最樂觀、人人都相信會繼續上漲的時候，忘了風險其實一直都在。

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