長榮海運9日公告9月份合併營收，因國際海運市場運價持續修正，故整體營收較上月走緩長榮9月合併營收301.21億元，月減幅8.60%、年減幅32.52%。 受運價走勢疲軟致營收下修，陽明9月單月營收為127.69 億元，月減7.73%、年減40.94%。全年累計至今營收為1,262.65億元，年減25.39%。 萬海於9日公告，受市場需求暫時疲弱影響，9月份營運價量較上月略有下滑，整體營收亦呈現月減，9月合併營收為110.16億元，月減4.99%，年減26.46%。海運股的營收持續大幅度的年減，這和川普關稅有沒有關係呢？是不是經濟衰退的前兆？
長榮、陽明、萬海9 月營收都出現 年減 25～40%，這確實是值得注意的現象。這裡可以從兩個角度來分析：
1.和川普新關稅的關係，直接影響有限：川普的「晶片數量課稅」方案主要針對高科技產品（筆電、電子產品、牙刷等含晶片商品），影響電子供應鏈較大，對全球一般貨櫃航運的運價並非直接主因。間接影響可能有：若美國進口商品成本增加使得需求下降導致船公司運量下降，才會拖累運價。但目前觀察，川普的政策還在發酵階段，對 2025 年 9 月的航運數據影響不算核心。
2.和景氣、運價走勢的關係，海運運價走弱是主因：今年第三季以來，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）與美西、美東線的長約價格都有下修，直接壓縮了航商營收。 需求疲弱：歐美庫存去化進度慢，消費需求沒有明顯回升，旺季出貨潮也不如預期，導致貨量下滑。 船舶供給增加：這兩年造船潮交付新船，運力大增，但需求跟不上，形成供過於求 → 壓低運價。
3. 是不是經濟衰退的前兆？ 不等於全球衰退：海運營收大減，更多是 產業供需失衡（供給過剩、需求平淡），不完全代表整體經濟衰退。 但有警訊： 若美國、歐洲需求持續疲弱，可能暗示消費力道下降。若搭配製造業 PMI、出口訂單也持續下滑，那才是更強的衰退訊號。
總結：海運股營收大減，主要原因是全球需求不振加運力供過於求導致運價持續修正，和川普關稅的關聯目前還不大。這現象不必然等於經濟衰退，但確實是全球貿易降溫的警訊。要更精準判斷經濟是否進入衰退，還要看 製造業 PMI、主要經濟體 GDP 成長率、失業率、消費支出 等數據。
這些運價指數的走弱，直觀地能反映為海運公司在「運價 × 運量」上雙重壓力。你提到的長榮、陽明、萬海 9 月營收年減逾 25% 到 40%，與運價下滑是高度吻合的。
全球經濟指標與可能的衰退訊號，運價大跌可能是全球貿易需求減弱的反映，但是否代表整體經濟進入衰退或下行，我們還要看其他指標來交叉驗證。以下是幾個重要觀察面向：
1. 領先指標，美國的「領先經濟指標」是經濟學家常用來預警衰退的指標之一。最新報告指出，Conference Board 的 LEI 預期 2025 年的 GDP 成長將較弱（約 1.6%），當領先指標由正轉弱或下滑，往往意味著經濟擴張動能在消退。
2. 製造業，採購經理人指數 (PMI)及工業產出，製造業 PMI 若低於 50，代表製造業處於收縮；若長期維持在50以下，常被視為經濟放緩風險。這類指數在全球多地若有疲弱表現，就可能是經濟衰退的前兆。工業產出、製造業出貨訂單、出口數據若持續下滑，也支撐「需求疲軟」的論點。
3.貿易及出口數據，若全球主要經濟體(美國、歐洲、中國)出口訂單、對外需求下滑，一定程度會反映在貿易航運、供應鏈活動裡。運價下滑加貨量下滑雙重夾擊，可能比單一運價下滑更具警示意義。
4. 就業及失業率，若失業率上升、薪資成長停滯，代表終端需求可能下滑。這是比較中後期的衰退信號。有一種名為 Sahm Rule 的指標，就是利用失業率（3 個月移動平均）上升幅度來警示經濟是否進入衰退階段。
5.GDP及同比季別數據，如果某些主要經濟體出現連續兩季負成長，那就符合傳統意義上的「技術性衰退」。但有時經濟的衰退是片段性的、不均衡的，需要看區域、國家以及產業結構來判斷。
三、整合解讀與判斷，結合運價指數加經濟指標的觀察，我對你提出的兩個問題（運價年減與是否為衰退前兆）給出如下看法：運價持續下滑加海運公司營收大幅年減：這是高度一致的現象，證明航運業正面臨需求疲弱加運力過剩的壓力。這與你看到的長榮、陽明、萬海營收數字非常吻合。是否是經濟衰退的前兆？：這有可能是「全球貿易疲弱或製造業需求降溫」的信號，但不一定保證整體經濟已經或必然衰退。若更多經濟指標（如PMIs、出口訂單、就業、工業產出）也同步下滑，那麼這些運價與營收下滑就更有可能是衰退前兆。目前看來，部分領先指標已有警訊（如美國 LEI 下滑），但全球經濟並未在公開資料中完全確定進入全面衰退階段。
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