1月15日！散戶以為債券是送分

新聞說:元大美債20正2（00680L）是2倍槓桿，等於賠2倍的概念，今日重挫2.6%左右，最低來到7.19元，恐創收盤新低，直逼10月底盤中最低的7.09價位。去年6月底才上架的中信優息投資級債（00948B）同樣呈現破底，今早股價最低9.73元，破底外也破發（跌破承銷價）。大華投等美債15Y+（00959B）也一樣破底、破發。股價從去年9月最高10.26元，到今天盤中最低9.64元，下跌6%。其他比較大型的如國泰20年美債（00687B）、及元大美債20年（00679B）也都擴量逼近前波底部區，也都有破底的危機元大美債20年已突破2024年的低點，直探2023年底的27.34元價位。二檔都高居今日台股成交量前5大標的。網友狂發債蛙畢業文「送分題變送命題」有網友在PTT社群上發文「債蛙畢業文」，表示「美債也許是送分題，時至今日變成送命題了」，分享他把0050正二質押的錢拿去買長天期美債，因遭券商提高質押率，決定要把美債賣掉去贖回正二，總共賠了9.8萬元，「曾經有非常好的獲利，感謝美債讓我上了一課，下台一鞠躬」，引發網友熱烈回應。有網友回，「巴菲特說美債1分鐘都不該持有」、「」、「上一次美長債殖利率到5%是在2007年」、「一堆人都是第一次買美債然後跟人說很穩定」、「這個美債20年到5%感覺也還不能出手，不是開玩笑的」，但也有人持不同看法，認為「這個殖利率適合退休族群，去買來配息」。

A大回答:美債ETF是近兩年才比較有散戶進去買的金融商品，大家可以看一下成交量，2022年之前幾乎都沒有什麼成交量，所以在2022年下跌55%，會在美債ETF受到重傷的就是少數中的少數，到了2023年美債ETF的成交量變大，來到688萬張，比前一年的32萬張多了20倍，在2023年美債正二下跌9.55%，這就會讓不少人受到傷害，時間到2024年就更誇張了，成交量爆增到1595萬張，比688萬張又增加了三倍，2024年美債ETF正二下跌了24.5%，和台股上漲28.4%剛好就是相反，有一些人說美債這麼穩的東西怎麼可能重賠，一般散戶覺得美債ETF太慢，就去買美債正二，這樣等於是開兩倍槓桿了，這些散戶還是覺得太少，畢竟市場很多人都在那說送分題，結果除了買美債正二外，還用融資買，一般融資是本金出四成，有六成向券商借，等於是開了2.5倍的槓桿，所以用融資買美債正二，等於就是開五倍槓桿了，2022年美債正二可以跌到55%，怎麼會有人天真的覺得買美債正二不會斷頭，結果2024年下跌24.5%，一般你用融資買，只要維持率低於130%就要追繳，所謂的維持率130%也很好懂，就是你向券商借100萬，如果你股票總市值來到130萬，這樣維持率就是130%，會有人問為什麼會這樣呢？原因就是券商就是要玩穩贏的，當股價跌到你的總市值剩130萬，券商怕借出去的100萬拿不回來，所以才會訂這樣的規則，所以你如果有40萬，借了60萬，合計有100萬，買了10張100元的股票，當股價跌到78元，這樣你的維持率就來到130%了，也就是下跌22%，2024年美債正二下跌了24.5%，確實就是會融資斷頭，今年又下跌了6.7%，所以融資會斷頭就是再自然不過的事了，一般人使用融資本來就很愚蠢，下跌22%等於就是兩根跌停就差不多要碰到了，一般再怎麼好的公司波段要下跌兩成，那也是很簡單的，一般散戶又很愛買小型股，投機股，熱門股，題材股，獲利被拿走100年的個股，這種公司股價隨便一跌就是三成，四成，五成，六成，就算你有親朋好友能借，也很容易在這些投機股，垃圾股中出局。

不要說什麼美債正二這種兩倍槓桿的ETF了，連大型權值績優股的鴻海及廣達，從2024年11月12日到今天也分別下跌了21.6%及20.7%，也就是兩成多的跌幅，大家可以透過技術線型回測，不要說大型權值股了，連大盤指數都能下跌三成，所以融資很容易在股市波動中被斷頭，一些成長股更是能下跌三成，四成，五成，六成，甚至還有七成的，一些投機股是能下跌四成，五成，六成，七成，八成，甚至是九成，所以如果你在股市中使用融資，基本上你很容易會在一兩年之間就出局，融資的利率高達6.5%，時間不是你的朋友，而且動不動就會被斷頭，在股市中使用融資的人是最愚蠢的，不過這種金融槓桿卻是最快最方便的，一般使用金融負債的人，他們會選擇使用個人信貸或理財型房貸，這兩類金融負債就和股價波動無關，只要你按時的還本金，不會因為股價一時波動而被斷頭，所以一般人在使用金融負債時，最幼幼班的就是個人信貸及理財型房貸，想要使用金融負債前，你對基本面及產業面要有相當的功力，不然你買到投機股，小型股，垃圾股時，雖然不會斷頭，但還是有可能賠六成，七成，八成，甚至是九成，在股市中槓桿不能使用太大，再怎麼好的公司都是有可能下跌兩成，三成甚至是四成的，記得台積電在2022年時，股價也是從688元跌到最低370元，這樣是下跌318元，也就是下跌了46.22%，一般股票質借是能借本金的六成，也就是你有100萬能借60萬，維持率到130%或140%就會被催繳，這和融資就差很多，這個充其量就是開了六成的槓桿，融資是開2.5倍，一般融資下跌22%就會被斷頭，如果你用股票質借六成的話，有100萬能借60萬，以160萬投資，跌到總價值84萬時就會被斷頭，也就是要下跌47.5%，你用股票質借的話，就算遇到台積電這種極端最高點及最低點的話，還是不會斷頭，一般好的績優股要下跌到47.5%，那難度是很高的，尤其是買到符合價值投資十要素的公司。

我投資鴻海的這六年間，鴻海波動也是有來到三成的漲跌幅，因為鴻海的股價淨值比不高，所以跌到三成就已經是很誇張了，所以如果你在鴻海中使用融資，你在這六年間還是會出局很多遍，不過如果你像我一樣有錢就買，沒錢就抱，你的成本就會在年線上，時間再拉長就是三年線及五年線，鴻海的股價是很難下跌到長期均價的三成的，以2019年為例，鴻海的年線是78.36元，鴻海最高是97.2元，最低是69.9元，如果用97.2到69.9元的話，這樣會有27.3元的差價，跌幅28%，這樣的跌幅就是算蠻誇張的，如果你是平均的買，最終你的成本會在年線，也就是78.36元，最低是69.9元，這樣差價8.46元，跌幅10.79%，這樣的跌幅就還好，你不論用個人信貸，股票質借或理財型房貸都不會出現什麼斷頭的風險，而且下跌10.79%，這也不是讓人會覺得很受不了的跌幅，重點是2019年是有拿到4元的股息，扣掉這4元的股息，了不起就是賠4.46%，這樣就僅有5%不到了，時間來到2020年，鴻海的年線79.75元，鴻海股價最高93元，最低65.7元，如果你是單筆買的話，那最高及最低就會差到27.3元，跌幅29.35%，也是差不多快要有三成的跌幅，但如果你的成本在年線79.75元的話，最低65.7元，差價14.05元，最大跌幅17.61%，2020年是有發生百年的COVID-19，在這麼極端的事件下，如果你平均的買，有錢就買，沒錢就抱的話才賠17.61%，重點是股價跌到65.7元是沒有維持很久的，沒多久股價就漲到七十幾元了，所以你感覺痛苦的時間就僅有幾天或一兩周而以，時間來到2021年，鴻海股價最高134.5元，最低96.5元，差價38元，最大跌幅28.25%，也是接近三成，這種下跌幅度是足以讓你融資斷頭的，但2021年鴻海年線110.79元，最低是96.5元，差價14.47元，最大跌幅13%，重點是要扣掉4元的股息，了不起就是賠9%左右，到了2022年，最高是116元，最低是99.5元，差價16.5元，最大跌幅14.22%，2022年鴻海年線104.83元，所以差價是11.17元，最大跌幅9.62%，如果把股息5.2元加進去，了不起就只有跌5%左右的感覺，時間來到2023年，鴻海股價最高來到116.5元，最低94元，差價22.5元，跌幅19.31%，2023年鴻海年線103.8元，最低是94元，相差9.8元，最大跌幅8.41%，再扣掉5.3元股息，了不起就是賠3%左右，所以很明顯有錢就買，沒錢就抱的策略會讓你承受的波動更小一點，一般單筆買的話，你有可能會承受到28%左右的波動，但如果平均的買，了不起就是10%左右的波動，2024年鴻海年線171.54元，因為2024年是向上漲的，年初股價100元，年中234.5元，所以基本上你是不可能承受234.5元跌到100元，你了不起就是承受234.5元跌到160元，這樣的跌幅是31.76%，如果你是買到年線171.54元的話，最低160元，這樣才承受11.5元，跌幅6.7%，這也是我常說的，你如果有做資金配置的話，你的自我心理面會比較容易健全，另一方面你的均價也會比較平均一點，但很多散戶就是喜歡歐印，這樣就容易買到極端的高點或極端的低點，我常說，你在2019年買到極端的低點70元或是年線的78元，這樣看似相差了12%，覺得差了好多，但時間只要一拉長，2019年買到70元或是78元，那差別真的就是不大，如果當初你為了買到極端的低點，結果歐印買進，那過程中你會承受的自我心理面壓力自然會相對大一點。

個人股市研究觀察記錄文章目錄