12月15日！股市下跌時市場總是會找一個理由！

新聞說:AI泡沫誰來戳破？華爾街已悄悄提前下注，自三年前OpenAI推出ChatGPT引爆人工智慧（AI）浪潮以來，全球資金蜂擁而入，科技巨頭與晶片廠商成為市場追逐的核心。然而，隨著時間推進，華爾街的態度正悄然轉變——從最初的無條件追捧，逐漸轉為審慎觀望，甚至開始質疑這波AI投資熱潮是否已經出現泡沫化跡象。近期市場動盪不安。輝達股價遭遇拋售、甲骨文（Oracle）股價重挫，加上圍繞OpenAI相關企業的投資情緒轉弱，都讓投資人重新思考：AI是否真的能在可預期的時間內，轉化為穩定且可觀的獲利來源？多位分析師與基金經理直言，市場真正擔心的並非AI技術本身，而是其商業模式能否支撐目前的龐大投資規模。開發成本居高不下、回收期拉長，以及企業與消費者是否願意長期付費，正成為評估AI前景的關鍵變數。Value Point Capital負責人Sameer Bhasin指出，高成長股票並不一定要等到成長下滑才會修正，「只要成長無法再加速，股價就可能承壓」。這樣的觀點，正在華爾街逐漸形成共識。資金壓力浮現，現金流成為考驗，以OpenAI為例，公司未來數年預計投入高達1.4兆美元，但目前營收仍遠低於支出，預估要到2030年後才可能轉為正現金流。即便成功從軟銀等投資人手中募得鉅額資金，對外部融資的高度依賴，仍讓市場對其財務韌性感到憂心。Callodine Capital Management執行長Jim Morrow直言：「這是一個動人的故事，但現在投資人更想看看，這些投入究竟能不能換來合理的回報。」另一方面，輝達承諾提供高達1,000億美元的資金協助客戶投資AI，也引發市場對「產業內部循環融資」的疑慮。一旦資金鏈出現鬆動，像CoreWeave這類仰賴資本市場的運算服務商，恐將首當其衝。對甲骨文而言，為建設資料中心而大量發債，使其面臨更直接的償債壓力。近期其信用違約交換（CDS）指標攀升至多年高點，反映債權人對風險的警覺正在升高。Bokeh Capital Partners投資長Kim Forrest指出，信貸市場往往比股市更早察覺問題，因為債權人關心的不是成長故事，而是能否如期收回資金。科技巨頭的資本支出黑洞，AI熱潮下，全球科技巨頭正展開前所未見的資本支出競賽。Alphabet、微軟、亞馬遜與Meta預計未來12個月內的資本支出將超過4,000億美元，主要投入資料中心與相關基礎設施。然而，這些支出所帶來的AI收入，仍難以完全覆蓋成本。折舊費用的急速攀升，更成為壓在財報上的隱形負擔。Alphabet、微軟與Meta的折舊總額，已從2023年底的約100億美元，增加至今年9月的近220億美元，市場預期明年可能達到300億美元。這不僅壓縮獲利空間，也可能限制未來股票回購與股利發放能力。部分預測甚至顯示，到2026年，Meta與微軟在考慮股東回饋後，自由現金流可能轉為負值，Alphabet則僅能勉強維持收支平衡。首席市場策略師警告，一旦成長動能停滯，市場將重新檢視這種「以高資本支出換取未來成長」的策略，是否犯下了重大判斷錯誤。估值仍合理？還是走向非理性繁榮，儘管部分AI概念股估值高企，但整體市場仍未達到2000年網路泡沫時的極端程度。目前那斯達克指數的預期本益比約26倍，遠低於當年動輒80倍以上的水準。貝萊德全球投資長TonyDeSpirito認為，「科技七巨頭」的估值尚未進入非理性繁榮的危險區域，雖然市場確實存在投機行為，但結構上仍與網路泡沫不同。然而，部分非核心的大型AI概念股，估值已引發高度爭議。例如Palantir與Snowflake的預期本益比分別超過180倍與140倍，顯示市場對未來成長的期待，可能已遠超現實基礎。泡沫不一定破裂，但市場勢必輪動，整體而言，華爾街正陷入兩難。一方面，AI帶來的長期潛力依然巨大；另一方面，短期內的財務壓力與估值風險卻難以忽視。多數投資人預期，市場未必會重演2000年那種全面崩盤，但過度一致的樂觀情緒終將瓦解。與其說AI泡沫何時破裂，不如說市場正逐步走向分化與輪動——真正能將AI投資轉化為穩定現金流的企業，才有機會在下一階段留下來。

A大回答:星期六我說過台股連續幾年上漲後會下跌，2019年到2022年分別是上漲23.3%，上漲22.8%，上漲23.7%，下跌22.4%，從2023年開始，台股上漲26.8%，上漲28.5%，上漲22.4%，會有一些分析師說，台股連續上漲三年了，所以明年還會上漲，所以明年股市就會來到三萬點以上，所以大家要樂觀一點，聽了我就覺得搞笑，大家還是得了解一件事，指數是由幾千家上市及上櫃公司股價加權出來的，公司股價又是根據公司獲利而來的，公司每年賺5到10%，就算加上每年5%的通貨膨脹率，一年能漲到10%就很偷笑了，以2019年到2022年來說，指數分別上漲2269點，上漲2735點，上漲3486點，下跌4081點，這樣四年是上漲了4409點，2018年指數是收在9727點，四年上漲4409點，差不多就是一年上漲10%左右，結果2023年到2025年連續三年上漲了一萬四千點，以2022年指數收在14137點，到2026年這樣四年每年漲10%的話，差不多是要漲七千五百點，現在三年就上漲了一萬四千點了，明年要是指數下跌六千五百點，那2023年到2026年剛好每年就是上漲10%，這才是符合正常股市的獲利對股價，要是明年再上漲25%，那泡沫就會愈大，這也是為什麼最近大家常常有聽到AI泡沫及股市泡沫的聲音，每年指數上漲個10%算是很合情合理的，要是上漲個25%，而且連續幾年，這就代表泡沫愈來愈大，白話文就是，你年薪100萬，一年賺100萬，四年下來可以賺400萬，就有人一直在那吹牛你年輕有為，前景無量，覺得你未來能賺大錢，就把你吹牛到1000萬，但你工作四年明明只有400萬，一群極度樂觀且無知的人就在那吹牛你值1000萬，最終務實一點的人會向你說，不然你把1000萬掏出來我看看，你掏出口袋的存款，結果只有400萬，大家就一時嚇到閃尿，指數就出現崩跌，這就是為什麼2022年會下跌的原因，大家還是得了解一件事，2022年最多是下跌六千點，後面才又反彈了兩千點，按這邏輯來看的話，你要預期明年最多有可能下跌九千點，要是明年不下跌，再上漲個6000點，2027年很有可能就是下點一萬四千點，泡泡愈慢破，之後股市崩跌就愈誇張，大家看央行的楊金龍為什麼要去管控房市，原因就是看到泡沫出來了，一狗票人一直在那吹房價必漲，台灣平均薪資四萬元，結果房價動不動就幾千萬，央行就僅是管控銀行不要借太多錢出來，房價就一付要死不活了，要是央行不管控，之後一間房子就都上億，大家看中國房市，狗都不買房子，因為房價誇張到讓年輕人都躺平，年輕人會說，誰愛買誰買去，一堆人在那狂吹牛，要是房子都沒有人買，銀行就會收不回錢，就會造成金融危機，一般銀行都是開20倍槓桿，所以房市會被吹牛成這樣，銀行也是要付很大的責任，現在央行單純讓銀行謹慎點，少貸一點款，房市就吹牛吹不動了，要是央行不管控，未來房市一泡沫，神仙也難救，股市也是一樣的道理，所以不要每天在那幻想股市是一串數字，每天在那一付只會上漲不會下跌，大家看很多個股，如大樹，大立光，宏達電，東元，美德醫，泰金寶等，一大堆都是吹牛上去後，炒股主力賺錢後就拍拍屁股走人，就留下一堆散戶在裡面懷疑人生。

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