一般討論區網友分享:又到2025年底，市場波動逐漸收斂，趁著盤勢相對平靜，提早整理這一年的投資回顧。2025年淨資產總結，截至2025年底，持有台積電20張，以收盤價1,495元計算，市值約2,990萬元。整體資產槓桿約156.65%，亦即在自有資產基礎上，額外借入約56.65%的資金投入市場。借貸結構分為兩部分：信貸432萬元，利率2.14%，每月固定還款約8.5萬元，股票質押628萬元，利率2.7%，維持率約475%，採期末付息，全年淨資產由年初的1,124萬元成長至1,924萬元，增加約800萬元。資產成長來源，這800萬元的增長主要來自：台積電未實現獲利：約689萬元，台積電股利收入：約27.3萬元，元大美債20年出清損失：4.8萬元，信貸利息支出：5.1萬元，本業淨收入：約61.5萬元，副業收入：約32.1萬元。全年投資報酬率為62.84%（去年為100.77%），雖然報酬率不及去年，但絕對金額明顯成長，整體成果仍相當滿意。為何選擇重壓台積電，投資的核心只有兩件事：估值與心理素質。選擇全押台積電，關鍵來自魏哲家在2025年初提出的指引，台積電在2024至2029年間，年複合成長率可達20%。這樣的判斷，來自最了解公司的人，本身就具高度可信度。在這個前提下，其他市場雜訊影響有限。當企業具備長期高成長確定性時，合理使用槓桿，是放大成果的有效方式。短期目標則以股價2,000元作為估值想像空間。今年也曾在聯發科與台積電之間抉擇，最終選擇台積電，事後來看是正確決定。槓桿與風險的理解，市場波動不可避免。4月關稅事件中，台積電一度自高點回檔超過30%，這類跌幅在歷史上並不少見。真正重要的不是跌多少，而是：你扛不扛得住，下跌時還有沒有資金可以加碼，早期在台積電1,075至977元時便已用盡子彈，錯過更低點確實可惜。但事後重新理解，信貸與質押風險本質不同：信貸屬於現金流風險，只要收入穩定即可承擔，質押屬於斷頭風險，只要維持率控制得宜就可管理，目前即便在高槓桿狀態下，推算斷頭價約在600元左右，須出現極端情境才可能發生。這種信心並非盲目，而是建立在長期閱讀與研究之上，包括《張忠謀自傳》、《晶片戰爭》、《器識》等書籍。重押之前，必須先問自己：功課是否真的做足。關於價差操作的反思，年中曾嘗試小幅做台積電價差，但過程極不舒適，往往賣出後股價立刻上漲，只能用更高價格追回。後來體悟到：對一間年複合成長率超過20%的公司而言，長期期望值幾乎每天都在上移，頻繁進出反而是在與機率對抗。最終選擇放棄價差操作，安心持有。年度心得:一、善用便宜且可控的槓桿，若標的年成長率為20%，在合理槓桿下，資產成長速度將顯著提升。這本質上是一種「生命週期投資法」，年輕時承擔波動、年長時逐步去槓桿。二、時間比金錢更珍貴，42歲之後，更深刻體會時間的價值。只要能用合理金錢換取時間與效率，都是值得的投資。三、對總經數據的依賴正在下降，愈來愈懷疑總經數據對長期投資的實質幫助。降息、景氣燈號與債券表現，近年多次出現失準，也促使我在年初果斷出清債券，專注於成長資產。
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