新聞說:川普拋信用卡利率「10%天花板」，700億美元信用卡債市烏雲罩頂，美國前總統川普近日再度丟出震撼彈，拋出「信用卡利率上限 10%」的政策構想，消息一出，市場神經立刻繃緊，美國銀行股與信用卡相關個股率先遭到拋售。分析師警告，若此政策真的落地，恐怕不只衝擊銀行獲利，更可能對規模約 700 億美元的信用卡資產證券化（ABS）市場造成重擊。不過，市場目前的反應卻出現明顯落差。儘管股市劇烈波動，但債券市場顯得異常冷靜。市場人士指出，自川普提出利率上限構想以來，投資人要求承擔信用卡 ABS 風險的額外殖利率幾乎沒有變化，顯示債市普遍仍認為政策真正落實的機率不高。然而，一旦信用卡利率真的被「封頂」，債券投資人恐將首當其衝。摩根大通策略師 Amy Sze 與 Siddharth Tripathy 指出，對銀行發行、以信用卡債務作為擔保的債券來說，10% 的利率上限將大幅壓縮「超額利差」（excess spread）這項關鍵安全墊，水準恐回落至 2008 年金融危機時期。超額利差向來是吸收違約損失的重要緩衝，一旦縮水，風險承受能力也將明顯下降。Academy Securities 交易員 Daniel Schaeffer 直言，信用卡 ABS 市場對這類政策「高度暴露」。他指出，利率上限將使目前支付 10% 以上、甚至高達 30% 至 50% 利率的借款人大量被排除在市場之外，首當其衝的正是以信用條件較差消費者為基礎的債券產品。摩根大通也進一步示警，與「非優質」借款人相關的信用卡債券，所受衝擊將最為嚴重。若利率被強制壓低至 10%，利息收入恐怕不足以支應原本承諾給債券持有人的現金流，結構恐出現失衡。在利率上限的陰影下，市場規模也可能逐步萎縮。願意將信用卡債務進行證券化的銀行勢必減少，投資人可投資的標的也將隨之縮水。根據摩根士丹利統計，信用卡債務目前僅占整體 ABS 發行量的 9%，遠低於 2009 年金融危機高峰時的 36%，顯示該市場早已不復當年盛況。Deer Park Road Management 投資組合經理 Harry Murray 表示，若政策風險升高，銀行勢必避開高風險借款人，進一步收緊放款標準，信用卡 ABS 的發行量恐持續下滑。他也指出，目前市場交易活動偏低，投資人普遍採取觀望態度，等待政策方向更為明朗。摩根大通策略師同樣在報告中指出，在利率政策尚未定案前，信用卡 ABS 的新發行與次級市場交易，短期內恐怕都將維持低迷。值得注意的是，債市的冷靜與股市的劇烈反應形成鮮明對比。近期包括萬事達卡、第一資本與美國運通等銀行與信用卡發卡機構股價明顯承壓。穆迪信評也指出，若信用卡利率真的被設下 10% 上限，對各類信用卡債券整體而言都是負面因素。不過穆迪也補充，從制度與政治層面來看，要真正推動並落實如此嚴格的利率上限，恐怕並不容易，政策能否成真，仍有待觀察。
川普擬推信用卡利率上限，對台灣金融股與全球股市影響有限、偏向情緒面，美國前總統川普近日拋出「信用卡利率上限，10%」的構想，引發市場對銀行獲利模式與信用卡資產證券化（ABS）市場的疑慮，美國銀行與信用卡相關個股短線承壓。不過市場普遍認為，該政策目前仍停留在構想階段，實際推動與落實難度高，對全球與台灣金融市場的實質影響仍屬有限。專家指出，對全球股市屬局部衝擊，分析人士表示，若利率上限政策真的推行，首當其衝的是美國以高利率信用卡業務為主的銀行與消費金融機構，相關股票已提前反映政策風險。然而從債券市場來看，信用卡ABS的利差變化不大，顯示專業投資人對政策落地的機率仍持保留態度，市場並未出現系統性風險升溫的跡象。整體而言，該議題對全球股市的影響以短期情緒與評價修正為主，較可能影響美國金融股表現，對其他產業與區域市場的傳導效果有限。台灣金融股基本面影響不大，就台灣市場而言，金融業者指出，台灣信用卡利率本就受到法規限制，與美國高利率信用卡市場結構不同，國內銀行也未大量參與美國信用卡ABS市場，因此政策即便推動，對台灣金融機構的直接衝擊相當有限。不過，短期仍須留意國際市場波動可能帶來的情緒影響，特別是外資在全球金融股配置上的調整，可能使台灣金融股出現短線震盪，但不致動搖整體獲利與資產品質。市場觀察重點仍在政策可行性，信評機構穆迪也指出，信用卡利率若被設下10%上限，對相關債券整體偏負面，但從制度面與政治面來看，真正落實並不容易。市場後續將觀察政策是否進一步具體化，以及是否出現過渡期或配套措施。整體來看，該議題目前屬於政策風險討論階段，對台灣金融股與全球股市影響以短期心理層面為主，尚未構成實質性的系統性風險。
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