1月9日！AI股警訊緯穎營收增加獲利卻衰退！

新聞說:在12月營收首度衝破千億元大關、達1042.91億元帶動下，緯穎第四季營收為2,924.4億元，季增9.6％、年增152.9％，稅後淨利為137.92億元，季減10.3％、年增95.7％。緯穎表示，因為產品組合改變，第四季毛利率下降至7.2％，明顯低於2025年前三季約8.5～8.8％，營益率為5.6％，同樣低於2025前三季平均值7.18％，稅後淨利率為4.7％，不如前三季的平均值5.67％。不過在營收比2024年第四季大幅成長下，2025年第四季EPS仍有74.21元，較2024年同期的37.92元年增近翻倍，達95.7％。

A大回答:大家看最近幾年緯穎股價也是上漲的很誇張，從2023年到2025年分別賺了68.88元，賺了126.6元，賺275元，結果近三年股價分別上漲了1028元，上漲795元，上漲1865元，三年下來緯穎合計賺了將近五百元，股價上漲了3688元，很明顯已經多被拿走了三千多元，昨天緯穎股價最高還漲到4850元，結果昨天開出了營收季增9.6%，獲利季減10.3%，也就是賺了74.21元，比去年第三季少賺了8元，結果今天緯穎股價下跌了410元，大家看懂了嗎？之前我是不是有說過台積電或台達電這類的高股價淨值比公司，只要未來營收及獲利有一點點不如預期，股價下跌鐵定都是要乘以20倍，30倍，甚至是40倍，之所以會這樣的道理也很好懂，市場看到公司賺錢時，就會用這種方法去反應股價，所以只要公司獲利不如預期或衰退，股價自然下跌的就很恐怖，之前大立光也是這樣，獲利逐年的向上大幅度成長，股價就很誇張的漲到六千多元，之後大立光的獲利不能持續再高度成長，接下來的七年大立光還是賺了一千五百多元，但股價卻下跌了近四千元，我常和大家說這類的公司很多，你只需要了解一檔股票的原理後，你就能套到所有的個股中，之前我都很愛拿同一檔舉例，所以大家覺得好像都一樣，我就算換成別檔股票，其實原理也是一模一樣，這一次緯穎獲利衰退，這很有可能是一個警訊，大家也是知道記憶體最近漲的很兇，AI伺服器的都是即時報價，也就是AI伺服器應該是沒有所謂的長約，畢竟AI伺服器也是這兩三年才開始爆發起來的，對緯穎來說，幾乎全部都是做AI伺服器，當記憶體價格提升，緯穎會把記憶體漲價的價格當成自己的營收，所以緯穎的營收上漲，獲利則不一定會上漲，這時會有人說，鴻海，廣達及緯創是不是會更慘呢？以廣達及緯創來說，除了有AI伺服器外，還有電腦及筆電，嗯，確實記憶體漲價會讓廣達及緯創的營收向上，但獲利不一定會增加，這時會有人說，鴻海除了有AI伺服器，電腦，筆電，甚至還有手機，那豈不是更慘，對鴻海來說，手機是蘋果這個大品牌的，所以理論上是會有記憶體長約，電腦及筆電也是如此，但AI伺服器的記憶體報價很有可能就是即時的，對鴻海，廣達 緯創，緯穎來說，記憶體漲價，這些零組件就會算進整體的營收中，這應該很好理解對吧，鴻海的營收之所以很大，原因是鴻海是最下遊的組裝廠，所有的零組件價格組合在一起，鴻海就是賺代工3到5%，這也是為什麼鴻海毛利率比較低，像是上遊的電子業，毛利率雖然很高，也許單價就是1元，然後賺五毛，這樣毛利率高，但營收就比較低，所以最近組裝廠的營收比較好看一點，很有可能是受到記憶體漲價的緣故，所以不一定組裝廠獲利會增加，另一個就是GB200及GB300是機櫃型AI伺服器，這類的產品單價比較高，客戶為了善用自己的資金，所以都會用buy and sell交易模式，也就是營收會比較大，但毛利率會比較低，但用buy and sell交易模式最終的總獲利會變比較高，一般組裝廠有buy and sell交易模式及consign交易模式，buy and sell交易模式就是裝組廠能自行去採購零組件，需要比較多的資金，毛利率也比較低，但在採購不同零組件時都能賺一點，另一種consign交易模式就是客戶都買好零組件了，就是給代工廠組裝費，營收相對比較小，但是毛利率比較高，我這樣說好了，consign交易模式給你100元營收，你能賺7元，buy and sell交易模式會有200元的營收，但能賺10元，一個毛利率是7%，一個毛利率是5%，會有人說多接毛利率高的consign交易模式，這樣毛利率有7%，但是同一筆生意，你採buy and sell交易模式最終能賺10元，也就是比consign交易模式多賺3元，鴻海當然是接獲利最大化的buy and sell交易模式，不同的客戶情況不同，所以用的交易模式也不同，最近AI概念股在出貨高單價的機櫃型AI伺服器，很有可能都會採buy and sell交易模式，所以你看到廣達營收增加快一倍，你也不用開心，廣達已經有幾季營收增加獲利不增加的經歷了，這一次緯穎營收增加獲利衰退，市場就給了緯穎跌停大禮包交個朋友，雖然還是有打開，不過市場現在對緯穎的營收就會採懷疑態度，也就是營收增加沒有屁用，大家看到緯穎營收增加獲利衰退，對緯創，廣達及鴻海的態度就要保守一點，很有可能大家都 是一樣的情況。

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