工業富聯法說會內容說:投資者關係活動 主要內容介紹
1) 想請教董事長關於獲利成長的問題。我們看到營收成長非常快，但應該怎麼理解獲利增速，後續會不會有盈利趨緩的壓力？
工業富聯回答:公司收入增速加快主要得益於產品組合影響，AI的成長帶動了多個產品業務領域的強勁提升。其中，AI伺服器營業收入同比增長了228%，占整體伺服器營收比重提升至45%；第三季度單季AI伺服器占整體伺服器營業收入比重進一步提升至48%，占比持續逐季提升，呈現一季優於一季的增長趨勢。此外，也與第三季度品牌客戶AI伺服器、高速交換機業務、5G終端精密結構件業務訂單增加，也為公司的收入增長做出了貢獻。 在盈利能力方面，2024年第三季季報是公司上市以來，公司表現最好的三季度報告：24年前三季營收、毛利及淨利潤均創歷史新高，第三季度營收和淨利潤同樣達到了歷史新高水準。若扣除匯兌影響，歸屬于上市公司股東的淨利潤同比增長11%。 後續，公司非常看好AI技術對公司獲利的推動，預計明年包括GB200、AI相關的網通產品將實現大規模上市，進一步打開獲利的成長空間，給公司提供源源不斷的成長動能。 公司會繼續不斷提升AI相關產品的研發投入及出貨，進一步提升獲利增長空間。
2) 剛才管理層在簡報中提到了產業鏈供應優勢，想請問在GB200產品中如何體現，份額現在看會不會面臨其他供應商的挑戰？ 工業富聯回答:目前公司在關鍵零元件上都有所佈局，包括GPU、baseboard、Compute Board、NV Link Switches、SmartNIC、DPU等零元件，基本涵蓋了AI產業鏈全部的關鍵環節，也是行業唯一一家具備全面的生產能力的供應商。由於下一代產品設計更加複雜，更加考驗供應商與客戶的聯合研發設計能力，因此在下一代產品中，公司的優勢會更好地得到體現，獲利也有更高的提升空間。 即使產品在研發前期曾經碰到過一些技術挑戰，當前進展還是非常順利，預計明年將實現較大規模的出貨量，公司也有望成為行業第一家出貨的供應商。
3) 想請問公司具體在液冷有哪些佈局，和客戶合作模式是怎麼樣的，是否會有比較大的獲利成長空間？ 工業富聯回答:資料中心中運行的設備硬體和其他環境所需要的硬體要求不一樣，資料中心所使用的伺服器、網路交換機、存儲等設備需要滿足全天候、高可靠、高密度等要求，同時對於散熱方面也有更為嚴格的要求。因此，未來液冷相關產品佈局是增速的重要貢獻力量。 根據高盛的研究報告，其中散熱相關價值量從通用伺服器的2k增長到GB200的75k，價值量有很大的提升。 公司致力於為客戶提供整體的散熱方案，包括In Rack，side car等，對於客戶來講，公司有能力為客戶完整地把方案、組裝、後續維修都做好，對於客戶而言是很高效的選擇，避免了客戶額外再找其他人進行售後。綜合來看，公司預計獲利空間也會比前幾代產品更高。
4) 請問機構件業務第三季表現如何，怎麼看大客戶的需求？ 工業富聯回答:剛才在簡報中提到了市場整體情況，全球智慧手機的市場，在持續三年出貨下跌之後，2024年迎來了復蘇的拐點，從今年整體表現來看，高端機型市場表現是優於其他類別的。 針對大客戶以及行業的發展方向，可以看到越來越多的設備都會往AI方向發展，其中就一定會涉及到散熱的問題，牽涉到材料加工工藝難度的提升。在這樣的背景之下，公司憑藉多年積累的技術、工藝優勢，預計會得到更好的體現。 市場份額方面，公司在整體供應鏈的角色並沒有改變，與客戶在多個領域的合作也非常穩定、緊密。
5) 網通業務中哪些產品因為AI獲益？交換機在第三季表現如何，第四季高速交換機是不是還是類似年初高雙位數成長？ 工業富聯回答:得益於AI相關需求提振，網通業務中，Smart NIC及DPU以及高速交換機的成長非常顯著。其中SmartNIC及DPU等板卡2024年前三季度營業收入同比增長200%，資料中心400及800G高速交換機2024年第三季度單季度營業收入同比增長128%，環比增長27%，2024年前三季度這部分營業收入較上年增長近60%。當前，AIBack-end網路需求正推動交換機朝800G及1.6T發展，後續市場對於高速交換機的需求會遠遠超過100G以下的產品。 目前400G及800G高速交換機已經在給客戶出貨，預計下一季度、明年還會有更好的成長。
鴻準主力籌碼分析，今天買超第一名的是美商高盛,買了1878張,第二名的是摩根大通,買了1178張,第三名的是元大,買了970張,第四名的是瑞銀,買了663張,第五名是群益,買了589張,今日賣超，第一名的凱基台北,賣了1224張,第二名的是元大台北,賣了1193張,第三名的是港商野村,賣了985張,第四名是台灣摩根,賣了636張,第五名的是元大新盛,賣了503張，繼續看一下鴻準的主力勾心鬥角記，其實常看到這些外資群及主力的短線行為後，時間久了你就不 會好傻好天真了，那天我們有說這一波炒作鴻準的前五大主力分別是，大摩，小摩，瑞銀，高盛及凱基台北，其中只有凱基台北跑最快，累計買了一萬多張，第一天就跑掉了，第二天買，今天又賣，今天大摩還是小賣了一些持股，高盛今天買了1878張，小摩買1178張，瑞銀買663張，大家有發覺瑞銀買6217張，賣5554張，很明顯就是想要把鴻準股價護住，趁今天大盤大漲幾百點時讓鴻準股價上漲，瑞銀會這樣做單純就是他這一波段買了三萬七千張，第一天才賣掉不到一萬張，所以手上還有三萬張，高盛也是買了一萬七千多張，第一天出掉七千多張，手上還有一萬張，大家從這裡就能知道外資群及主力遇到危機時會怎麼去操作化解危機，短時間市場中的散戶是不可能進去買鴻準的，因為原本鴻準炒的GB200散熱題材被母公司的鴻海破梗，這威力非常巨大的，大家看今天外資群及主力也無法讓鴻準股價很強勢，如果鴻海前幾天沒有破鴻準的梗，我相信今天鴻準的股價已經被炒到一百元以上了，今天不是漲停就是大漲，鴻準之前的股票已經被外資群及主力鎖碼了，這些外資群鎖完碼後，就是在裡面買來賣去的演戲，為的就是讓貪心及無知的散戶進去，外資群及主力吃準沒有人知道鴻準是不是有拿到GB200的散熱大訂單，所以就能一直炒到明年三月底，甚至是炒到明年五月中，因為鴻海的GB200是12月出貨，外資群及主力會說鴻準和鴻海一樣是12月份開始出貨，明年第一季才會有明顯的獲利，這樣就能利用財報空窗期持續的炒作，不過被鴻海破梗後，外資群及主力現在腦中想的就不是能賺多少錢，而是能少賠一些錢，現在外資群及主力在鴻準少賠就是賺，大家不要以為作局的外資群及主力沒有風險，如果被破梗的話，他們手上股票一堆，這是很難出掉的，最近大家應該有注意到神達，這一檔股本和鴻準差不多，最近也是在炒AI伺服器的題材，神達沒有人破他的梗，所以最近還是炒作的很開心，作局的外資群及主力雖然勝率比較高，不過作局的外資群及主力需要大量的資金，他們也不會像散戶這樣遇到危機就在那不管三七二十一的逃，他們還是會在裡面去穩住局勢，這也是我常和大家說的，外資群及主力會讓錯的變對，讓對的變更對，相對的，會讓散戶對的變錯，讓錯的變更錯，大家把三大法人當成人來看的時候，就會知道為什麼自己常常在股市中玩短線會賠錢了，很多散戶喜歡玩短線，但他們卻從不會去了解外資群及主力的行為是什麼，大家如果沒有買鴻準，也沒有在鴻準玩短線，你會像我這樣去觀察外資群及主力在鴻準做什麼危機處理嗎？如果你不會，未來你在某一檔個股中玩短線，你根本就不了解外資群及主力，你是要怎麼和他們對戰，我說過，短線就是你死我活的事，你輸的錢是我贏，我贏的錢是你輸，如果你不了解對手，自然肥羊就會是你，因為你腦袋根本就是空空的，別人遇到事情是做危機處理，如果沒有遇到事情是作局，而你每天就在那求神拜佛，希望自己買到的股票快快漲，過程中還不能波動，一切都要稱你的心，如你的意，當你的資金變大時，你在三大法人，主力，老手，高手眼中就是對手了，你想要賺錢，你就是要想辦法打拜他們，你求神及拜佛是沒什麼用的。
去年廣達及緯創股價在上漲時，我也會進去研究廣達及緯創的集保股權分佈，還有三大法人進出情況，透過三大法人進出及集保股權分佈了解外資群玩AI概念股的策略及行為，當初會有人覺得我眼紅廣達及緯創上漲，其實我就是想要知道三大法人如何去玩中小型的AI概念股，當初我說過，外資群及主力先去玩二線，三線及四線的AI概念股，當他們成功後，這些二線，三線，四線的AI概念股的股價也漲了幾倍了，接下來一定就是要來鴻海中玩，一開始相信AI伺服器會大爆發的散戶比較少，外資群，主力及內資只能去玩中型股，這些個股只需要十幾萬張就能把股票炒起來，而且認同的散戶就算不多，因為僅是中型股，所以少量的散戶相信，外資群及主力就能順利的出貨，當市場都相信AI產業真的要大爆發，這時就會有很多散戶進到AI概念股中來玩，自然就是僅有鴻海這種大型權值股能容納這麼多散戶，而且外資群進到鴻海中可以買三十萬張，四十萬張，三大法人可以玩到五十萬張，六十萬張，這就是一千億的佈局了，大家看三大法人在鴻海中把股票出給26萬個散戶，平均用194元賣出，當初廣達及緯創中了不起就是多了幾萬個股東，這樣就是緯創及廣達一半左右的股東了，對鴻海來說，鴻海中有八十幾萬個股東，一開始三大法人先從12萬個股東中買走五十到六十萬張股票，這時鴻海股東減少到七十萬人，接著透過新聞，媒體，鴻海法說會等讓散戶知道AI伺服器及GB200，這時就會有足夠多的散戶相信鴻海是AI伺服器的王者，後面三大法人把股票出給了26萬個股東，這26萬個股東的成本就是落在194元，後面外資群及主力把手上的股票賣完後，就全力的壓制及摜殺，最終把股價打到160元，在外資群不賣的情況下，鴻海股價會回到穩態的一百八十幾元，這時三大法人就知道一百八十幾元的鴻海是新的底部區，九月十九日開始進來買了二十幾萬張，均價在205到218元，當初我說過，外資群及主力就算失敗，他們是可能賠一點錢出掉的，因為他們知道散戶心裡的底部區是一百八十幾元，這個位階在外資群不干涉情況下是能維持住的，大家要記得一件事，之前鴻海股價從234.5元跌到160元，這時散戶的錨點就會從234.5元降到160元，接著鴻海股價漲到220元再跌下來，目前散戶心中的錨點是220元，從11月12日到今天，外資群賣了11.2萬張，均賣價在208.5元，這是不是符合我當初說的，外資群知道鴻海股價一百八十幾元是新底部區的，他們進來玩就算失敗，他們是能很輕易的止損的，這一波外資群及主力之所以失敗，那是因為市場最近在打美國禁止台積電出七奈米晶片給中國，加上鴻海，廣達第三季財報毛利率表現沒有很好，三大法人知道第三季鴻海是出H系列的AI伺服器，第四季一樣也是出H系列的AI伺服器，所以第四季鴻海的毛利率也不可能大幅度提升，了不起就是營收增15%，本業獲利增15%，鴻海的GB200從12月開始出貨，明年第一季才有整季都出貨GB200，明年第一季的財報是五月中開，所以三大法人最近會先把手上的股票賣掉，想說一些利空都消散後，明年初再進去佈局就行了，鴻海明年一月營收開始會大幅的增加兩到三成，開一月的營收是二月五日，所以三大法人先出去等一兩個月，明年初再進來，畢竟第一季財報要等到五月中，這時他們可以先去炒中型股，例如鴻準及神達，不過最近鴻準被鴻海破梗，三大法人最近在鴻準中是很慘的，大家看完之前我明明沒有緯創及廣達，我還會去廣達及緯創中研究三大法人的行為，大家就知道我會是贏家沒啥問題了，當初我和大家說過了，三大法人在緯創及廣達中做的事會差不多，之前緯創及廣達是不是漲到高點後修正兩三成，接著整理了兩個月，之後再向上攻，大家看鴻海是不是也是漲到234.5元，接著跌了三成到160元，鴻海跌了三成，那是因為遇到了台股大跌近五千點，所以跌比較重，不然修正個兩成就差不多，後面就再向上挑戰220元，大家看廣達及緯創漲上來兩年了，股價一直維持在月線，季線，半年線及年線，所以大家不要幻想鴻海價股會跌回去，緯創的股價年線都已經來到109.2元了，廣達年線來到266.7元，大家明年會看到鴻海的年線來到200元，現在鴻海的年線約160元。
之所以我認為鴻海股價不會跌回去，一來是以緯創及廣達的經驗來說，這兩家比鴻海早一年上漲，現在還是在上漲後的價格區間整理，當鴻海，廣達，緯創股價漲上來後，裡面的散戶成本就擺在那了，這是以技術分析及散戶成本為出發點，第二個原因是鴻海淨值115元，接下來一年能賺12元，14元，16元，18元，甚至是20元，AI產業才剛開始，接下來幾年AI伺服器的商機只會愈來愈大，現在大家看到AI概念股營收大爆發，但其實目前很多產能是受限在台積電那，當台積電的工廠蓋好後，產能會愈來愈大，台積電，鴻海，廣達，緯創，緯穎，英業達的營收就會愈來愈多，會有人說有很多不司都切到AI產業，我和大家說，現在AI的需求是很瘋狂的，單純就是產能沒有跟上，產能是需要時間去蓋工廠的，接下來台積電的工廠會持續落成，台積電產能變大，對鴻海來說營收就會持續變大，鴻海要擴充產能的速度是比較快的，只要台積電產能準備好，客戶下了訂單，鴻海就是能把產能開出來，所以接下來幾年鴻海的營收及獲利會逐年的愈來愈好，鴻海每年賺的獲利會有一半配出來，另一半會流到淨值，隨著鴻海的淨值愈來愈高，股價愈來愈高就是天經地義的事，外資群這一次進到鴻海中操作失敗，其實對鴻海來說也不會是什麼壞事，大家會發覺鴻海中的股東成本又向上拉高10%了，這一次三大法人從九萬個散戶手上買走股票，均價大概在205到218元，最近十個交易日以208.5元賣出11.2萬張，這一周集保股權中的散戶起碼增加一萬人，這些新的股東成本一定就是在208元左右，當然有一些是之前把股票賣給三大法人的舊股東，不過這些賣出後再買回的散戶，他們庫存的成本也會從194元變成208元，這些賣出後再買進的人，未來也不可能低於他們成本208元賣，所以三大法人這一次的失敗，是能讓鴻海的底部區變高，三大法人賠了幾億成就了鴻海股價底部區變高，我們也是該好好的感謝三大法人無私的奉獻。
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