3月10日！鴻海前兩月高毛利營收增加毛利率有戲！

鴻海官網說2024 年累計前 2 月營收為 8,746 億，年減 17.67%。「元件及其他產品類別」及「雲端網路產品類別」顯著成長，「電腦終端產品類別」略微衰退，「消費智能產品類別」則有衰退情形。各類別表現說明如下：

(1) 「元件及其他產品類別」：消費智能產品類別零組件出貨增加，本類別年對年顯著成長。

(2) 「雲端網路產品類別」：因客戶拉貨動能較大，本類別年對年顯著成長。

(3) 「電腦終端產品類別」：因 PC 市場需求尚未回溫，本類別年對年略微衰退。

(4) 「消費智能產品類別」：去年 1 月份因鄭州廠區恢復疫情後正常生產，出貨提升，致基

期較高，故本類別年對年衰退。

A大回答:有一些散戶看到鴻海1月營收年對年衰退20.93%，2月營收年對年衰退12.33%，就覺得對鴻海來說是利空，2022年第一季鴻海營收14076億，毛利率6.02%，2023年第一季鴻海營收14624億，毛利率6.04%，2024年累計前兩個月鴻海營收年減17.67%，結果高毛利率的雲端網路產品，元件及其他產品都是顯示成長，大家看鴻海四大產品類別就能知道，消費智能佔比最高，大概就是佔營收的五成多，2023年第一季因為2022年11月中國鄭州廠暴動，使得蘋果手機出貨遞延，大家可以看到2023年第一季消費智能營收比2022年第一季多了900億，雲端網路營收2022年第一季是3229億，2023年是3249億，這兩項幾乎是沒什麼太大的變化，從鴻海2月營收公佈的資訊來看，累計1到2月營收元件及其他產品類別是顯著成長，這一項2023年第一季716億，顯不顯著成長其實影響相對小，元件及其他產品毛利率比較高，顯著成長是對毛利率有正面的幫助，但元件及其他產品營收僅佔鴻海5%的比例，所以影響就是很有限，主要是雲端網路這一項，2023年第一季營收3249.85億，鴻海說顯著成長，至少就是成長10%左右，如果三月雲端網路還是顯著成長，那雲端網路營收就會是3574億，超過2022年第一季的3229億及2023年第一季的3249億，雲端網路佔比約25%，加上元件及其他佔5%，所以會有30%較高毛利率的營收增加，這對鴻海2024年第一季的毛利率就會很有貢獻，2023年第四季工業富聯的獲利是三月十四日開，和鴻海同一天開財報，所以沒有辦法拿來參考，不過2024年第一季的財報，工業富聯應該是四月底就會開了，那時就能知道雲端網路這部份營收增加，毛利率表現如何，以2023年第四季來說，緯創及緯穎的毛率利都明顯的提升，代表AI伺服器的毛利率確實是不錯，接下來幾季AI伺服器的毛利率是能為鴻海及工業富聯提升一些毛利率。

高盛表示:鴻海集團通吃 AI、CSP 與一般伺服器三大商機，高盛證券發布報告指出，維持鴻海旗下工業富聯正面看法，2024將會是復甦的一年，並搭上人工智慧（AI）伺服器強勁需求，也是AI伺服器完整貢獻FII營收的一年；而且一般伺服器也開始復甦，會帶來更好的出貨量與平均價格（ASP）。另外，高盛說，新產品上市（英特爾的 Eagle Stream 平台與 AMD 的 Geona 平台），都使得FII持續從過去以企業端伺服器為主的生意，升級到雲端服務供應商（CSP）伺服器的生意，同時產生更多 ODM 的生意，而不是傳統的OEＭ 生意，這代表更好的毛利，維持買進評等，新目標價人民幣32.44元（之前是人民幣29.03元）。高盛表示，鴻海2024年2月營收年減12%，但是雲端運算持續看到強勁的年增，1月營收也是這樣；至於從月對月來看，鴻海2月的雲端運算營收低於1月，主要是因為工作天數減少，而且1月的雲端運算營收與2023年12月類似，這反映出AI伺服器持續強勁出貨，而且一般伺服器需求也持穩，證明了鴻海管理階層在1月初所說的，鴻海正在往成長的方向前進（包括一般伺服器、CSP 伺服器，與AI伺服器）。高盛提升工業富聯2024到2026年的淨利，分別是3%，16%，17%，主要是因為較高的營收，並反映其AI伺服器持續擴大出貨，以及一般伺服器的復甦，也期待較高的 ASP，因為擁有較高運算能力的 GPU，將在2024年下半年上市。

A大回答:之前我就說過，市場是相信鴻海旗下最賺錢的金雞母是能在AI大浪潮受惠的，只是現在因為FED把利率維持在5.25%到5.5%之間，使得外資群，法人，主力會先去找股本小，市值低，一開始AI純度高的公司炒作，外資群及主力一年前是先去炒作工業富聯，緯創，廣達，英業達，光寶科，後面這些AI概念股修正了一個波段，最近隨著AI伺服器商機愈來愈火熱，大家也是知道工業富聯才是AI產業受惠最大的代工廠，這就使得工業富聯的股價又來到第一波炒作時的高點，那時廣達最高是來到280元，緯創最高來到161元，現在廣達股價還在241.5元，緯創在116元，工業富聯的股價已經回到24.87元了，也就是前一波的高點，工業富聯在2023年的毛利率明顯的就已經提升了，毛利率從2023年第二季的7.61%提升到9.29%，大家有看到緯創2023年第四季毛利率從第三季的7.85%提升到9.25%，緯穎2023年第四季的毛利率也從9.57%提升到11%，所以AI伺服器的毛利率確實是比較好，工業富聯毛利率在2023年第三季已經明顯提升了，只要三月十四日工業富聯的毛利率能再提升，那基本上就是確定了AI伺服器對工業富聯毛利率的貢獻了，工業富聯的營收佔鴻海三成二，佔獲利約六成，所以工業富聯的毛利率只要確定提升，按照例年工業富聯對鴻海的毛利率比較來看，只要工業富聯毛利率提高，鴻海的毛利率就會提高，從2023年第三季得知，工業富聯毛利率9.29%，鴻海的毛利率就來到6.66%，在2019年第四季時，工業富聯毛利率10.44%，鴻海毛利率來到6.47%，因為第四季鴻海的營收比較大，所以工業富聯毛利率提升對於鴻海毛利率效果沒有像2023年第三季這麼大，不過只要2023年第四季工業富聯毛利持續的提升，那2024年第一季鴻海的財報就會很有戲，基本上只要3月14日工業富聯開出財報毛利率是10.5到11%之間，那2024年第一季鴻海毛利率7%以上就很有機會達到。

 新聞說:四大雲端服務供應商重金建置 AI 伺服器，根據研究機構 Gartner 的預測，2023 年全球 AI 伺服器市場規模將達到 250 億美元，2024 年將再成長到 310 億美元，2025 年將突破 400 億美元。全球四大雲端服務供應商亞馬遜 AWS、微軟 Azure、Google Cloud、Meta 均砸重金建置 AI 伺服器，去年四大廠資本支出約 1,400 億美元，今年資本支出總和年增逾 21%，持續攀高約 1,700 億美元，2025 年總資本支出再增加逾 11%、總金額逼近 2,000 億美元。四家雲端服務供應商增加的資本支出，多數用來建置 AI 伺服器，AI 伺服器代工廠也瞄準了訂單商機，近期廣達 董事長林百里就直言今年 AI 伺服器的產品出貨將倍數成長。

A大回答:從鴻海在伺服器的排名來看，現在各大一流品牌廠在加速建設AI伺服器資料中心，這對鴻海來說一定就是受惠最大，鴻海能在伺服器拿到這麼大的市場，在AI伺服器也是能再相同比例的市場拿到，劉董在法說會時說到，鴻海的AI伺服器營收成長速度是比整個產業成長速度更快速的，代表鴻海拿到的市場份額更大，而且劉董也說過鴻海在AI伺服器的上游市場七成以上，這部份技術含量高，毛利率也相對高，隨著AI伺服器需求大增，當然也是整個上游及下游的需求都大增，其他的二線及三線廠想要來追趕鴻海，那僅是痴人說夢話，二線及三線的代工廠了不起就是外資群及主力用來炒炒股，割割散戶好而以，稍微有一點基本常識的人都該知道，一個產業如果爆發式成長，最終受惠最大的，自然就是龍頭的公司，一些二線及三線的代工廠，了不起就是一開始吹牛說AI伺服器佔公司營收比例大，毛利率成長速度比較快，當未來整個AI產業大爆發，毛利率會降一些下來，整個產值會大幅的增加，最終按比例拿，大概就是會有近五成都是被鴻海拿走，這也是為什麼市場目前在炒工業富聯，我就不相信這麼簡單的事外資群，主力，法人會不懂。

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