3月31日！外資過去佈局鴻海動機及賣出原因！

 

劉董事長在第四季法說會上說:去年十一月法說會的時候，我們對於今年展望的看法是中性。但是近期由於生成式AI應用的增加，使得AI伺服器的能見度變得很高，所以我們對於今年全年集團的展望，也從原先的中性，上調到”顯著”成長。從四大產品類別當中的消費智能產品來看，在經歷去年的衰退後，隨著大環境回穩，今年的需求將相對平穩，因此我們認為今年的表現應該是大致持平的。在雲端網路產品方面，由於感受到AI伺服器特別強勁的需求，我們認為AI伺服器將會是今年最主要的成長動能。在客戶方面，除了CSP客戶外，品牌客戶也開始積極發展AI伺服器。再加上通用伺服器業務已經觸底，今年應該會恢復成長。由於這些原因，我相信整體伺服器的業務將會是強勁成長。至於網通產品方面，雖然上半年仍在消化庫存，但不會影響這個產品類別的展望，以整個雲端網路產品來看，還是會強勁的成長。

A大回答:這一次三大法人在鴻海開出2023年第四季財報前就先大買，我們就不要用陰謀論來說，排除一些三大法人有內線知道2023年第四季財報這種事，以三大法人在鴻海開財報前押寶，其實也是有其道理的，一來是外資群真的是賣了太多股票了，持股水位僅剩38%，之前外資群持有鴻海的水位鋼底是40%，這一次在開2023年第四季財報前持股水位已經來到38%了，鴻海在2023年第三季其實已經因為AI伺服器讓毛利率明顯提升到6.6%，不過那時因為有政治不確定性因素，所以鴻海2023年第三季開出了很好的財報，毛利率，營利率，獲利率都很亮眼的情況下，外資群還是沒有積極的買回持股，台灣的總統大選在2024年1月13日，對外資群來說，反正自己手上也沒有太多鴻海股價，其他外資群及法人也沒有要買的意思，所以就大家撐在那邊，到了2024年3月時，接下來就要開出2023年第四季財報，外資群明顯3月初就偷偷的開始回補持股，只是運用了買一買然後賣的策略，以正常的邏輯來說，市場AI伺服器已經很火熱了，鴻海發言人在二月開工團拜時就說接下來兩年AI伺服器是主要的成長動能，這時外資群就差不多知道鴻海接下來會宣布更多有關AI伺服器的消息，外資群在鴻海開2023年第四季財報前把手上的持股回補到39.2%，幾乎接近之前的鋼底40%，在3月15日鴻海開出了令人驚奇的2023年第四季財報後，獲利來到3.83元，這一定是跌破所有人的眼鏡的，連我再怎麼樂觀，了不起就是估個3.2到3.4元，鴻海在開完第四季財報後，三大法人隔天就大買了122947張，之前我說過，基本面利多是很有續航力的，鴻海這種怪獸級的集團，財報好的話，代表整個集團方向及策略是正確的，三大法人買了後，一定就是一直買，加上鴻海在法說會釋出第一季AI伺服器強勁成長，2024年的AI伺服器也強勁成長，再賣了一個關子說3月19日輝達GTC大會會有令人驚豔的全新合作模式，這時三大法人就會覺得鴻海欠買，就一直買，天天買，買不停，外資群在買的過程中，會有一些玩短線的外資在裡裡上下其手，例如美林，高盛，野村等，所以有時外資群會呈現賣超，主力作多的大摩，小摩，瑞銀買一買可能會稍微防守降個溫，這樣才不至於買到太貴的均價或是被一些外資群及法人吃豆腐，直到星期五外資群合計持股水位來到40.3%，鴻海股價來到150元，這種持股水位對外資群來說是很低的。

一開始劉董剛接任鴻海時，外資群持股水位是41.5%，劉董提出F1.0(現況優化)，F2.0(數位化轉型)，F3.0(轉型升級)，其中F3.0包括未來產業電動車，數位健康，核心技術半導體，5G及AI，並提出2021年集團目標合併毛利率達7%，2025年毛利率目標10%，一開始外資群是相信劉董提出來2021年毛利率7%及2025年毛利率10%這件事的，所以當劉董上任三個月後就開始買超鴻海，直到2021年3月時持股水位來到49.4%，鴻海2019年毛利率5.91%，其實這和劉董不會有什麼關係的，像鴻海這種這麼大的公司，規模一定就是做三個月到半年的，劉董2019年中接任，2019年毛利率基本上和他是沒什麼關係的，接下來2020年毛利率5.65%，劉董也算是倒楣，接任半年後準備大展拳腳，結果就遇到了百年一遇的COVID-19，外資群2019年8月時本來持股40.7%，當劉董提出3+3後，外資群是先把持股水位拉抬到47.1%，2020年3月遇到百年一遇的COVID-19，外資群就賣出部份持股避險，這也是我一直和大家說的，外資群大買很多股票後，除非遇到他們無法控制的大事件，不然他們是不會認輸的，百年一遇的COVID-19確實就是外資群無法控制的，也一定支撐不住，不過太多人想要賣，外資群也賣不掉，接著幾個月持股水位來到44.3%，也才賣掉了3%不到股價就跌回70元，等於是外資群買的起漲點，後面COVID-19緩和後，外資群從2020年11月開始狂買，鴻海股價就從74.6元漲到134.5元。

接著外資群就去檢驗劉董當初提出來2021年毛利率7%，2025年毛利率10%這件事，後面劉董因為遇到太多的大事件，例如COVID-19，光這個事件就維持有三年，尤其是在2020年時最嚴重，讓鴻海的毛利率不升反降，2019年毛利率5.91%，2020年毛利率僅有5.65%，到了2021年毛利率來到6.04%，還是遠遠不到劉董說的7%，外資群到了2022年三月時就賣到剩44.9%，2022年鴻海毛利率一樣是6.04%，外資群就確認劉董說的話跳票了，雖然後面劉董有改口說要以獲利最大化，但一些程度不好的外資群似乎聽不懂，外資群一直以為唯有毛利率增加才有可能增加獲利，檢驗的標準就以毛利率，以鴻海2019年，2020年及2021年三年的獲利來看，2019年賺8.32元，2020年賺7.34元，2021年賺10.05元，2022年賺10.21元，很明顯鴻海的獲利是有提升的，2021年相較2019年及2020年大幅的跳升，那是因為2020年因為疫情少賺，2021年有補一些回來，才造成2021年鴻海獲利大增，按照正常的情況來說，鴻海淨值每年增5%，獲利也要增5%，2019年賺8.32元的話，2020年應該是要賺8.73元，2021年應該是要賺9.16元，很明顯2021年就是多賺了0.88元，這多賺的0.88元就是補2020年的，2022年應該是要賺9.61元，2023年應該是要賺10.09元，其實鴻海每年確實是有淨值多5%，獲利增加5%，重點是2023年第一季因為夏普做重大資產減損多賠了一元多，不然2023年的獲利應該就是11.5元了，劉董提出的獲利最大化，確實是有讓鴻海獲利提升，一般的外資群可能書都讀到了背上了，他們以為唯有毛利率增加獲利才能增加，沒想到鴻海毛利率維持住，獲利是持續增加的，劉董這個策略之所以不被外資群買單的原因在於疫情期間廣達，緯創，和碩的毛利率是有提升的，這才使得外資群先去買廣達，緯創及和碩，最近這個情況已經改觀了，緯創及廣達的股價淨值比來到3.3倍及5.4倍，鴻海的淨值比僅1.39倍，怎麼看都是鴻海比較值得買。

當初劉董提出的F3.0(轉型升級)，結果在五年後AI伺服器忽然爆火，之前一直無人問津的機器人，也在輝達GTC大會後開始重新受到市場關注，五年前鴻海就提出機器人，輝達在GTC大會也提出了智慧健康，這和鴻海之前提出來的數位健康其實也是差不多的東西，鴻海五年前佈局的東西，結果在五年後的某一天忽然就爆火，一些散戶會在那說鴻海什麼都做，什麼都不精，如果鴻海什麼都不精的話，就不會成為現在的代工廠龍頭了，也不可能營收規模六兆多，是台灣代工廠加起來的總合，最重要的事鴻海連續三十五年獲利，三十五年配息，近二十年獲利平均有10%，很多散戶在那說鴻海什麼都做，什麼都不精，這是很無知的說法，一家公司如果做的東西不精，他是不可能一直維持龍頭的地位，也不可能一直穩定獲利，一些散戶喜歡買一些他們自認很好的公司，那些公司獲利忽然爆賺一年，接下來就又開始要死不活，例如之前很火的面板，鋼鐵，航運，當初說的一付會飛天似的，幾年後現在獲利能力就大不如之前，鋼鐵及面板還從賺錢變賠錢，所以不要傻乎乎的對鴻海有誤解，覺得鴻海樣樣做，樣樣都不精。

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