6月8日！緯創行發GDR讓股本變大獲利將稀釋！

新聞說:緯創為支應外幣購料的資金需求，時隔16年、再度啟動發行海外存託憑證（GDR）之現金增資案，並於日前股東會順利通過該案，訂於6月10日發行，將在盧森堡證券交易所掛牌交易，每股訂價36.57美元（折合約新台幣109.32元），發行總金額將達9億1,425萬美元，約合新台幣273.3億元。此回緯創辦理現金增資、發行普通股共250,000仟股參與發行GDR，股權稀釋比例約為8.64％。受惠AI伺服器業務暢旺，緯創今年以來單月業績不僅屢站千億元以上，公告的5月合併營收更一舉突破2千億大關、以倍數年增、勁揚達2,084.06億元創高，前五個月合併營收並已達近6,886億元的歷史新高點。緯創近半年間亦已幾度重申，看好市場及客戶端對AI伺服器的剛性需求，其今年並將大舉投資、積極擴增在海內外之AI相關產品線產能。其規畫高達355億元的全年度資本支出中，預計至少有三分之一將投注於AI相關投資，而目前作為其主要AI伺服器生產重心的台灣，光在產能擴建、廠辦建置等資本支出就預估將超過200億元。除了先前已陸續完成擴產的新竹湖口一、二廠外，緯創於竹北新建置的AI智慧園區亦已啟用、陸續加入投產，今年初並再於附近承租聯發紡織的原竹北廠區、進一步擴大其在台的生產量能。此外，日前緯創揭露於美國德州達拉斯建置的兩處廠房，Westport廠及Eagle廠，也分別進入加速改建與導入機器設備的階段。配合輝達（NVIDIA）規畫的投產時程，緯創預計最快在明年就將啟用。展望後市，緯創預期AI伺服器業務將在第二季維穩逐月向上、並有三位數年、季雙增的成長動能，全年度續拚三位數的業績與出貨成長看法亦不變。法人則樂估，緯創接續於輝達迭代的B300及GB300（NVL72）系列AI伺服器，從板接端UBB產品到L10系統產品仍具相當的出貨比重優勢，加上除了輝達外，其隨著品牌客戶亦積極推展AI伺服器業務，或升級建置AI資料中心的需求拉抬下，皆將為緯創持續挹注強勁的出貨利多。

AI回答:緯創此次發行海外存託憑證（GDR）屬於現金增資案，發行總金額達9億1,425萬美元（約新台幣273.3億元），目的是支應外幣購料的資金需求。以下分析此次GDR發行是否會造成緯創的利息支出，以及相關的財務影響：

1. GDR發行的性質與利息支出

GDR（Global Depository Receipt） 是股權性質的融資工具，透過發行新股（普通股）募集資金，投資人購買GDR後，實際上是持有緯創的股票，而非債券或其他債務工具。因此，這種融資方式不會直接產生利息支出，因為它不像發行公司債或向銀行借款需要支付利息。

然而，GDR發行會導致股權稀釋，如您提到的，緯創此次發行將稀釋股權約8.64%。這意味著現有股東的持股比例會下降，且未來公司盈餘分配時，每股盈餘（EPS）可能因股本增加而受到影響。

2. 資金用途與財務影響

緯創此次GDR募集的資金主要用於外幣購料，這與其AI伺服器業務快速成長、需要大量進口關鍵零組件（如晶片、記憶體等）有關。透過GDR募集資金，緯創可以直接獲得外幣資金，降低外幣借款需求，從而避免外幣借款可能帶來的利息支出或匯率風險。

若緯創選擇以借款方式（例如銀行貸款或發行公司債）來滿足資金需求，則會產生利息支出，並可能因美元或其他外幣借款而承擔匯率波動風險。相較之下，GDR融資的成本主要體現在股權稀釋和可能的發行費用（如承銷費、法律費用等），而非利息費用。

3. AI伺服器業務與資本支出的資金壓力

緯創今年計畫高達355億元的資本支出，其中三分之一（約118億元）將用於AI相關產品線的產能擴建，包括台灣竹北AI智慧園區、美國德州廠房等。這些投資需要大量資金，GDR發行可提供部分資金支持，減少對債務融資的依賴。

如果緯創未透過GDR增資，而是選擇增加借款來支持這些資本支出，則可能會因借款規模擴大而增加利息支出。目前，GDR增資有助於降低財務槓桿（Debt-to-Equity Ratio），保持財務結構的穩健。

4. 其他間接影響

股價與市場反應：GDR發行訂價為每股36.57美元（約新台幣109.32元），若市場認為此價格低於緯創當前股價或未來潛在價值，可能引發股價短期波動，進而影響投資人信心。

營運成長與盈餘回饋：緯創受惠於AI伺服器業務的強勁需求，營收表現亮眼（如5月合併營收突破2,084億元）。若GDR募集的資金能有效提升產能並抓住AI市場成長機遇，長期來看可能增厚公司盈餘，對股東有利，進而抵銷股權稀釋的影響。

5. 結論

此次緯創發行GDR屬於股權融資，不會直接造成利息支出，因為這不是債務融資，而是透過增發新股募集資金。相較於借款，GDR融資避免了利息成本和潛在的匯率風險，但會帶來股權稀釋的影響。從財務角度看，這是緯創因應AI伺服器業務快速擴張、降低財務風險的策略性選擇。未來，若緯創能有效運用募集資金擴大產能並提升營運效率，長期財務表現有望進一步改善。

A大回答:之前我就有和大家說過，緯創及廣達喜歡把獲利都配出來，這樣雖然可以給投資人有高股息的感覺，但是遇到AI這種高年複成長的產業時，緯創及廣達的負債比已經是高達七成，不可能再去舉債了，大家可以看一下緯創每年的利息收入加其他收入減財務成本，每年都是負的，這就是負債比例很高公司會有的情況，以近三年的情況來說，2022年是支出34.29億，2023年是支出56.45億，2024年是支出41.34億，緯創的股本僅有289億，等於利息支出就吃掉獲利1.1元，1.95元，1.43元，這就會造成緯創某一些季度的獲利是負的，最近一兩年因為AI伺服器爆炸性成長，所以緯創的本業收入開始提高到100億以上，這才不會因為業外讓獲利變負的，不過有時也是會造成獲利起伏過於巨大，這一次緯創發行了海外存託憑證（GDR），將稀釋股權約8.64%，這等於就是讓股本變大，要是獲利成長沒有跟上的話，那稅後獲利就會降低，發行GDR之前緯創稅後賺289億的話，這樣就是獲利10元，現在稅後要賺到314億，這樣獲利才會有10元，一些喜歡看EPS的投資者，未來就會發覺緯創的獲利成長速度及幅度會變慢及變小，原因就是股本變大，緯創增完資後，股本也才314億，筆電，伺服器及AI伺服器的獲利成長確實就能支撐緯創獲利持續成長，像鴻海這種僅把獲利配出五成多一點的公司，就不會現金增資讓股本變大，因為鴻海的負債比六成不到，所以能發行無擔保公司債或可轉換債，不過對緯創來說，淨值48元，發行價格109元，其實對緯創的股東也是好事一件，因為發行的價格是淨值的兩倍多，多出來的錢就是會流到緯創的淨值中，大家看之後緯創發行完GDR後，股本會變大，淨值也會變大，會有人覺得奇怪星期五緯創股價無緣無故大跌，大家可以看緯創跌到110元，和GDR發行價格的109.32元差不多，這很有可能就是套利賣壓，最近緯創股價在110到120元之間，多了很多借券賣出，很有可能就是先借券賣出，後面再去認購GDR，接著轉成現股套利，為什麼賣到110元就不再賣了呢？畢竟買賣一次的成本約0.5元，要是賣109.5元，然後去認購109.32元的緯創GDR，這樣扣掉0.5元的交易稅及手續費，等於就是穩賠，接下來緯創股價會有一段時間低於110元，除非GDR的額度已經沒有了，這應該很好理解把，緯創就發行25萬張，要是你認購不到GDR，結果你一直借券賣出，之後要是緯創股價漲上來，你不就被軋空到火星去了，不過25萬張的量算很多，所以緯創股價會在110元以下一陣子也是很正常的。

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