一般新聞說:AI鏈出貨燒,大摩按讚,摩根士丹利證券發布「人工智慧(AI)供應鏈」報告指出,輝達GB200的能見度提高,Blackwell需求在2025年將更強勁,台積電在2025年的CoWoS先進封裝產能可能倍增,以滿足強勁需求。大摩指出,在全球AI供應鏈中,由於GB200預估出貨提高,台積電、京元電子及信驊將是主要受惠者;在AI伺服器硬體相關,則看好鴻海、廣達、緯創、台達電、智邦及川湖等,都給予「優於大盤」評等。大摩預估,若以NVL36機櫃為計算單位,GB200的2025年整體需求將提高到接近6萬到7萬台。主要客戶仍是美國大型雲端業者,但較小型雲端業者成長更快。到2025年,NVL72比重可能高於NVL36,但要看今年第4季是否獲得認證。此外,B200 HGX可能提前加速成長,也許今年第4季就開始,因為升級更容易。報告指出,最近傳出GB200 Bianca運算板有過熱問題,可能導致GB200 Bianca NVL36伺服器機架出貨延遲。Bianca的主要組裝廠鴻海沒有具體評論過熱問題,重申GB200伺服器機架系統仍從第3季底開始出貨。不過,大摩認為,即使過熱問題是真的,也可能只是大規模生產前的供應鏈問題之一,預估未來兩、三個月會解決。另外,台積電在上周法說時不排除明年CoWoS產能翻倍。大摩指出,假設今年底CoWoS產能為每月3萬到3.5萬片,這代表到2025年底產能可能增加到每月6萬到7萬片,遠高於大摩最初預測的5萬片。大摩並假設,輝達從台積電採購34萬片的CoWoS產能,其餘4萬片向其他代工廠採購。另外,大摩認為,特殊應用IC(ASIC)成長速度將高於繪圖處理器(GPU),在未來四到五年,ASIC最高可能占雲端AI半導體市場的30%。單是今年,ASIC產值可達110億美元,其中Google就占75億美元。因此在AI半導體上游,大摩的最愛是ASIC大廠世芯-KY,其次是晶心科、創意、台積電、聯發科、信驊、京元電;AI下游則最愛緯創,其次是智邦、華碩、鴻海、金像電、廣達、致茂、台達電。
之前有券商說鴻海GB200過熱,所以緯創可以受惠,我們來看一下之前的券商報告,本土法人指出,「據市場消息,輝達GB200 Bianca模組(1個Grace +2個Blackwell)運算板面臨過熱問題,若無法及時解決,GB200 NVL36機架系統交貨時程將會延後,輝達和相關台廠供應鏈2025年營收會有重大影響。」除此之外,GB200 Ariel模組(一個 Grace +一個 Blackwell)機架系統交貨時程提前到今年Q4,若Bianca模組的過熱問題無法及時解決, Ariel NVL36可能會成為輝達和雲端服務供應商在今年Q4及明年Q1的替代解決方案,若發生這種情況,目前掌握100%Ariel運算板訂單的緯創可能受惠,那時我說緯創就僅是個三線廠,五月才投資液冷散熱的公司,你和我說鴻海散熱有問題,然後緯創受惠,那就是說給鬼聽的,這個消息在7月15日時在很多討論區及一般群組流傳,接著7月16日美林就買了緯創14442張,大摩買了10370張,瑞銀買了6693張,高盛買3160張,小摩買2048張,還故意用鴻海主力作多券商大摩,小摩及瑞銀券商進來買,當天這些外資群也賣了鴻海,一付就是這個消息有其可靠性,企圖用消息面影響投資人信心,接著用籌碼面去佐證,但我以基本面及產業面為底,以我對鴻海及緯創的了解,這兩家公司競爭力差十萬八千里,如果鴻海做不出來或有問題,也輪不到緯創做,重點是鴻海掌握了交換機的技術,而且鴻海擁有整個機櫃垂直整合的能力,緯創想要做整個機櫃,一來沒有交換機的關鍵零組件技術,二沒有垂直整合度,你和我說鴻海在散熱有問題,然後緯創受惠,那就是說給鬼聽的,當初緯創股價漲到113.5元,上漲7元,鴻海當天下跌3.5元,來到213元,結果時間一個星期過去了,緯創股價收在101元,鴻海股價收在201.5元,大家看當初買超緯創的美林,大摩,小摩,瑞銀,高盛,在一周的時間過去後,全部都把買的股票都賣出,所以當初這些外資群及主力想用消息面及籌碼面唬我,我用了基本面,產業面及時間去破解,最終在台股下跌兩千點的情況下,緯創下跌的還比鴻海多,緯創下跌了12%,鴻海才下跌5%,鴻海是AI概念股的龍頭,時間只要一拉長,鴻海一定就是最後的大贏家。大家看美林7月16日大買了緯創14442張,以我們對美林屎尿個性得知,美林就僅是個短線仔,接著四個交易日美林賣了緯創23167張,買了一萬四千張後失敗,反手再去賣近一萬張,昨天才買回1286張,大家看美林在鴻海也是這個死樣子,被瑞銀整了後,賣了一萬六千張出來,接著就一直狂賣,又賣了六萬多張,等到鴻海股價跌下來後才又小量買回,所以美林之後在緯創應該還是會再持續的小買,之前我就和大家說過,緯創的淨值才39.36元,這還沒有扣除配出的2.6元股息,緯創明明就是一間三線AI概念股,結果股價淨值比一直贏鴻海,我也是不懂市場是怎麼了,不過隨著時間一點一滴過去,最終鴻海的股價會持續向上漲,緯創股價了不起就是維持在現在這樣或下跌,很多人喜歡看到當初緯創上漲就進去追,那時我說過,緯創了不起就是吃到前面三年的藍海期,也就是AI伺服器很缺時所有的AI概念股都吃的到,後面成長期,穩定期及衰退期,一定就是僅有具經濟規模的鴻海才能受惠,如果鴻海及緯創兩家公司股價淨值比都是三倍的話,你再怎樣也是要選鴻海,更何況鴻海股價淨值比才兩倍,緯創有三倍,這就更沒有什麼好說的,一定就是選鴻海,以最近台股波段下跌兩千點來說,你覺得我會害怕嗎?其實我知道AI伺服器會強勁成長,下半年GB200出貨,明年會大量出貨,接下來到2021年有1兆美元的商機,硬體就佔5000億美金,輝達董事長說有100兆的商機,我只要確定鴻海是最具經濟規模的公司,隨著AI伺服器年複成長很高,去年三千多億,今年五到六千億,明年可能有一兆,後年一點四兆,大後年成長率如果還是保持不變的話,那就是兩兆,台積電說AI伺服器到2028年年複成長50%,這是台積電說的,我也才算到2027年年複成長四成,我如果按台積電的看法算,還可以再向上加,所以鴻海股價一時修正有啥好擔心的,鴻海目前是AI伺服器王者,之後AI伺服器年複成長很高,時間愈久貢獻愈大,目前鴻海股價淨值比兩倍不到,放到2028到2031年都沒啥問題,賣掉的外資群及主力,他們有種就不要在接下來幾年進來玩鴻海,只要抓準鴻海AI伺服器接下來幾年會大幅度的貢獻營收及獲利,就進可攻,退可守。
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