新聞說:AI伺服器廠毛利率大不同，商業模式不同差很多，AI伺服器廠毛利率近來備受矚目。美超微（Supermicro）最新財報，毛利率下滑引發投資人憂心，市值大跌，然廣達、緯創毛利率卻都逆勢拉高，同樣是AI伺服器ODM廠，為何差這麼大？美超微日前公布財報，嚇壞華爾街投資人，因為其毛利率從上一季的15.5%，大降至11.2%，而在2023年同期，是17%，也導致美超微的市值大幅縮水。然廣達公布的第2季財報，其毛利率拉升至8.58%，季增0.1個百分點，年增0.06個百分點。緯創毛利率達8.36%，季增1.16個百分點，年增0.8個百分點。將上述3公司拿來比較，會有「拿蘋果比芭樂」的問題，畢竟3家公司的銷售產品不同。美超微有伺服器、超級電腦。廣達有伺服器、NB、車用電子。緯創有伺服器、NB、桌上型電腦及顯示器。然若單以AI伺服器來看，確實會造成傳統上採用buy and sell的整機組裝廠的毛利率壓力。所謂的buy and sell是由ODM廠採購關鍵零組件，再整機組裝後，再整機賣給客戶。採用此模式，當整機組裝的產品單價較高，就會導致作為毛利率分母的營收放大，而作為毛利率分子的整機組裝的代工費用相對透明，且有訂單競爭壓力，無法同步拉升，因此毛利率會因高單價產品壓低。然廣達在第2季的AI伺服器出貨量也明顯拉高，帶動其AI伺服器比重已達整體伺服器出貨的50%，然毛利率卻仍可拉高，公司解釋，原因在於新台幣匯率、低單價的Chromebook出貨較多等助力。廣達也坦承，第3季毛利率很難回到第2季的高峰，主要因為高單價產品出貨拉升，包括AI伺服器及高單價NB。業界進一步解釋，Chromebook已過出貨高峰，且有高單價的MacBook新品要出貨。值得注意的是，目前廣達出貨大宗是NVIDIA的H100，若後續出貨價格更高的GB200，對其毛利率又會有何影響？然也有業者表示，重點應該在最後獲利，而非執著於毛利率。為了避免營收衝高，毛利率卻下滑的狀況，同樣是伺服器整機組裝的緯穎，採用不同的代工模式：conside，由客戶採購關鍵零組件，再由緯穎組裝。緯穎營收不會因此大幅衝高，然毛利率也不會下滑。緯創是另一故事。美超微與廣達，都是出貨AI伺服器的整機，緯創也有AI伺服器整機出貨，然有更大一部分是AI伺服器GPU模組，相較於整機，模組的毛利率較高，因為模組的單價較低。而且對緯創、廣達等ODM來說，AI伺服器毛利率再低，也不會比NB低，因此當緯創、廣達受惠於AI伺服器帶動其伺服器營收時，毛利率也會較之前更佳。舉例來說，廣達在第2季時，NB營收在整體公司營收佔比已經降至30%，公司估，下半年NB佔比將會更低。而緯創NB營收佔比，也從2023年起承作NVIDIA的GPU模組後，持續下降至3成左右。美超微毛利率承壓較大，最主要是銷售對象改變。美超微過去以企業伺服器市場為主，毛利率較高，近年大型CSP（雲服務商），諸如AWS、微軟及Google成為伺服器最大客戶，也讓美超微改變作法。美超微也積極朝CSP市場邁進，並成功取得客戶訂單，然換來的營收與最終獲利，犧牲的就是毛利率，雖然美超微持續透過水冷散熱、台灣與後續馬來西亞的生產效率提高毛利率，然壓力仍大。大型CSP都已有固定的伺服器ODM，而這些廠商的毛利率都在10%或以下，美超微要跟這些ODM競爭，如何能夠在不殺價的情況下取得訂單？所有ODM也都在睜大眼、仔細看。
A大回答:第二季美超微毛利率11.2%，緯穎10.8%，廣達8.58%，緯創8.36%，其實這些公司也不單單僅有做AI伺服器，而且佔營收的比例也都不相同，以鴻海來說，消費智能佔五成多，電腦終端佔近兩成，雲端網路佔兩成五，元件及其他佔5%，廣達AI伺服器佔伺服器的佔比五成，但廣達伺服器也才佔營收的四成，所以嚴格來說，廣達的AI伺服器佔總營收的兩成左右，電腦及筆電佔三成多，車用及其他佔兩成六，緯創的電腦產品佔比七成多，非電腦佔兩成多，緯創上半年營收4795億，伺服器佔比1966億，緯創應該是把緯穎營收的1466億的營收算進去了，緯創持有緯穎也才四成多，所以緯創AI伺服器的佔比也不大，一開始會視公司規模而定，以鴻海來說，雲端及網路僅佔公司營收的兩成，現在慢慢的增加到兩成六，而且鴻海的規模比較大，一開始AI伺服器對營收及獲利的貢獻比較有限，但是AI產業年複成長率高，鴻海是最有機會吃到AI伺服器市佔四成的公司，所以長遠來看，AI伺服器具經濟規模，最終受惠的就會是鴻海，以輝達新一代的GB200來說，鴻海因為資產負債表大，垂直整合力強，所以可以拿到較大份額的量，重點是在時間上也比別的公司快，所以到了明年底時，大概就能看出GB200對鴻海的貢獻，明年底後，大家就能看出誰才能在AI產業最受惠，之前大摩，小摩及瑞銀就是看好明年GB200的目標，所以第一季鴻海財報開出來時，大摩，小摩及瑞銀還是強力買進，結果最近瑞銀就像是被鬼打到一樣，從法人變成一個屁孩散戶，恐佈情人，得不到就毀掉，很多散戶一開始也是看2028年到2031年，結果還是會短時間被外資群，主力，新聞，消息，籌碼牽著鼻子走，很多人喜歡一直來看我文章及影片的原因是，我的方向感很強，我會提醒大家正確的方向，還有當初自己為什麼要進來投資鴻海，這樣你才不會被一些壞心眼的外資群，主力，還有一般討論區的低級投機客騙的團團轉，我說過，你進到股市中投資，我就當你是進來猜大小，你猜對及猜錯至少就是二分之一，為什麼很多散戶進到股市中都會賠錢？而且高達八成，會這樣的道理就是因為他們進來投資時，他們就是三心二意，明明自己是對的，結果後面因為一些籌碼面，技術面，消息面，法人心理面，散戶心理面，自我心理面而變錯，我之所以可以長期在股市中不敗，那是因為我會把基本面及產業面加進去，一開始我就確定了基準點了，後面又有絕對正確的方向感，過程中也不會被市場氣氛牽著鼻子走，最終當然就是會成為贏家。
新聞說:代工廠和碩今天公布第2季財報，因業外收入大增，歸屬母公司稅後淨利新台幣55.86億元，季增71.5%，年增78.6%；每股盈餘2.1元，為2022年第1季以來、近10季新高。展望今年第3季，和碩告訴中央社記者，筆電出貨預估將季增雙位數，消費性電子營收將季增高雙位數，通訊產品營收將與第2季持平。和碩今年第2季合併營收2537.15億元，季增1.3%，年減9.6%，主要因為消費性電子與通訊產品終端需求疲弱；由於產品組合改善及生產效率提升，毛利率達4.6%，季增0.4個百分點，年增0.8個百分點；營業利益29.36億元，季減2.9%，年減3.8%。和碩第2季業外收入65.66億元，季增2.03倍，年增2.09倍，主要來自處分世碩股權的一次性利益約21億元，加上認列立訊股票的金融資產評價利益；第2季歸屬母公司稅後淨利55.86億元，季增71.5%，年增78.6%；每股盈餘2.1元。
代工大廠英業達13日第二季營收出爐，單季稅後淨利18.1億元，季增66.2%、年增30.25%，EPS 0.5元，季增66.66%、年增28.2%；英業達也公布上半年營收2846.64億元，年增13.48%，稅後淨利28.95億元，年增27.7%，EPS 0.81元，年增28.2%。英業達第二季合併營收1541.58億元，季增18.08%、年增17.99%，單季營收首度飆破1500億元關卡，創下單季新高；毛利率5.03%，季減0.27個百分點、年增0.42個百分點；營益率1.69%，季增0.05個百分點、年增0.56個百分點。英業達也公布7月營收表現，單月合併營收555.33億元，月增9%、年增32.8%，創下歷史新高紀錄。
仁寶今年上半年合併營收4367.8億元，年減4%；因獲利能力改善，歸屬母公司稅後淨利47.72億元，年增37%；每股盈餘1.1元。展望第3季，仁寶預估個人電腦（PC）產品營收將持平，非PC產品持續優化獲利能力及減少電子代工服務（EMS）。全年來看，仁寶估PC產品營收持平，伺服器將成長超過20%，車用電子將有高個位數成長。仁寶總經理伯納多羅（Anthony Peter Bonadero）表示，公司策略是持續投資PC事業並推動成長，同時降低PC營收比重、分散營收來源，短期目標是2026年PC營收占比降至60%、非PC營收占比提升至40%。今年第2季仁寶PC與非PC營收占比為73%、27%。
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