新聞說:被稱為「泡沫預言家」、《貪婪與恐懼》（每週通訊的作者伍德警告，市場已對人工智慧（AI）陷入非理性的狂熱，完全忽視基本面，幾乎注定會以崩盤收場。他表示，自己不但正在押注中國，還在近期清倉輝達。根據《財富》報導，伍德強調，問題不在於危機是否會發生，而是在於這場資本狂歡何時會突然中止。根據科技巨頭亞馬遜、Alphabet、微軟和Meta平台的報告，它們預計在2025會計年度的AI相關支出將高達3,640億美元，高於此前約3,250億美元的預期。然而，在本月舉辦的《財富》創新論壇上，伍德對此巨額投入提出了質疑。他表示，誰能將所有這些資本開支最終貨幣化並實現盈利，仍是一個巨大的未知數。他甚至幽默地質疑：「目前AI的『殺手級應用』是什麼？是幫孩子寫作業嗎？」伍德認為，在AI領域真正賺到錢的，仍然是提供底層基礎設施的公司，即所謂的「賣鋤頭的人」。其中首當其衝的是輝達，而在亞洲市場則包括SK海力士、台積電等半導體企業。伍德現任Jefferies全球股票策略主管，並為《貪婪與恐懼》市場評論作者，被認為是亞洲最具影響力的市場策略師之一，並以精準識別投機泡沫聞名，並曾在網路泡沫、日本信貸泡沫及美國房地產泡沫初現端倪時，發出過預警。伍德指出，中國在AI發展上比美國更具優勢，並反映在他的投資策略上，即重倉中國而非美國。他透露，在過去三年自己的全球股票組合中一直持有輝達，但約一個月前已將其剔除，理由是股票已漲幅約五倍，雖不斷言已見頂，但增長空間有限。同時，伍德看好中國的原因在於，儘管美國在計算能力方面佔優，但中國在能源供應上的優勢，遠遠超過美國在算力上的領先。伍德指出，過去一年多的觀察顯示，中國在電池儲能技術上的進展相當顯著，太陽能發電成本已經低於煤電，他形容這是一個「巨大的轉變」。過去，中國以穩定且低廉的煤電作為「基載電力」的首選，但如今在光照充足的地區，光伏發電的每度電成本已經低於新建燃煤電廠。他甚至斷言，「基載電力」這個概念在中國幾乎變得無關緊要，因為中國幾乎擁有無限的廉價能源獲取途徑。相較之下，美國則正倉促地計劃建設各種能源設施，包括核能，且正面臨著「巨大的能源瓶頸」。他認為，如果美國想快速解決能源問題，真正應該做的是直接引進中國技術，例如由寧德時代等中國公司赴美設廠，雖然美國的覺醒只是時間問題，但當前局面正被國內政治驅動的「反ESG運動」所扭曲。在算力方面，儘管美國領先，但伍德批評拜登政府於2022年出台的旨在阻止中國獲得先進半導體的政策，已從根本上對美國產生反效果，違背了其國家利益。影響包括：讓輝達等美國科技公司失去了中國這個大客戶。極大地激勵了中國自主發展半導體產業鏈。他引述輝達創辦人黃仁勳的說法，指出華為相比三年前已成為「強大得多」的競爭對手，並形容美國此舉堪稱一記「烏龍球」。伍德補充，目前看來，中國在稀土問題上的籌碼，遠多於美國在半導體問題上的籌碼。中國聚焦「推理繁榮」美國企業因恐懼陷軍備競賽，此外，伍德還觀察到，中國在AI發展方面採取了更為明智的策略，即聚焦開發具有商業可行性的實際AI應用，這將引領「推理繁榮」。隨著成千上萬個成功的AI應用被部署到各行各業，社會對「推理」計算的需求將呈現爆炸式增長。他透露，在幾個月前訪問北京時，一位中國AI業內人士對他說：「如果達到八分（滿分十分）的水準，對我們來說就足夠好了。」他觀察到，中國AI公司的重心在於開發具有商業可行性的實際應用，並非執迷於建構完美的大型語言模型，以達到理論上的「通用人工智慧」（AGI）。相較之下，美國的每家公司都在耗費巨資，試圖構建自己完美的、封閉的大型語言模型以期達到AGI。伍德指出：「根據我與AI專家的交流，我認為，僅通過擴大大型語言模型的規模，永遠無法達到AGI。」針對為何美國科技巨頭仍在持續巨額投入的問題，伍德也直言，這是因為他們「極度害怕被顛覆，強烈的錯失恐懼症正在驅動這場軍備競賽。」最後，伍德還推薦了《AI帝國》一書。該書揭露了OpenAI的內部運作與權力鬥爭，並批判性分析了當前AI發展模式對全球的影響。伍德表示，他今年夏天閱讀此書後決定絕對不會投資OpenAI，哪怕只是一美元。
近來有不少人（像你提到的Christopher，Wood）把目前，AI及科技股的熱潮稱為「泡沫」（或至少強烈警告「泡沫風險」）。我覺得這種看法有它合理的一面，也有不確定性。我下面依照「AI有多可能成為泡沫」＋「若真崩盤，對美股，台股，像台積電、鴻海，AI概念股的影響」來分析目前情勢也幫你拆解「機會vs風險」。AI成為泡沫及高風險投資潮有多可能？有支持泡沫論的跡象，最近不少分析及資金經理認為AI相關估值「過高及過膨脹」，已超過基本面支撐。根據最近調查，約有45%的資產配置者把所謂「AI股票泡沫」列為最大尾部風險。多家半導體AI架構供應及硬體相關公司股價近期已有修正，代表市場可能正在對過去的「過度樂觀」進行重新評估。有研究提示：許多，AI及generative-AI，的投資雖然金額龐大，但實際兌現能力與回報並不明顯。也就是說，很多支出可能是「押未來願景」而非「當下收益」。歷史經驗告訴我們：科技及泡沫式成長產業常有過度炒作，如果市場情緒轉變（資金流向保守、安全資產、利率、經濟放緩等），“泡沫”就容易破裂。所以說，把目前的AI熱潮稱作「高泡沫及高風險」不是空穴來風。特別是對那些估值極高、商業化及變現能力尚未明朗、或過度依賴未來AI成功的公司來說這種「非理性狂熱，基本面脫鉤」確實可能在某個時刻導致崩盤。但也不代表AI一定會崩潰，有不少支持其長期價值的論點，與過去的「.com，泡沫」不同，當前AI很多技術其實已經在真實世界被採用（雲端計算、伺服器、資料中心AI加速器、企業及雲端AI服務等），有一定的實用價值，不只是「空想」。這意味著，即使炒作狂熱退去，仍有「基礎需求+技術支撐」。即使某些華而不實的AI應用及公司價值大幅下降，但真正提供底層「鋤頭」，比如晶片代工、記憶體、封裝、伺服器製造、基礎建設公司，仍有可能存活並受益。也就是說，若泡沫破除，業界可能出現「優勝劣汰」，但不代表整個，AI，生態會瓦解。這也正是像Wood所說，他比較看好基礎建設供應者，而不是「炒AI概念」的公司。長期趨勢：AI、雲端、數據中心、自動化及智慧化的推進，若真持續，有可能塑造新的產業基礎，特別對半導體、晶片設計及製造、雲端基礎設施或電腦及伺服器代工等企業。這對有實力、技術與資源的公司是機會。因此AI是否成為「永久泡沫」還不一定，更可能是一場「大浪潮+調整及重整」，其中一些公司會大幅受創，一些則可能成為新的贏家。若AI泡沫破裂，對美股、台股、台積電，鴻海及AI，相關股可能的衝擊，假設泡沫破裂，影響可能包括：美股科技股與AI概念股可能大幅下跌：投資人從高風險、高估值切換到更保守的配置，對過度靠AI未來成長的公司壓力最大。這已在最近幾周有跡象。半導體產業連鎖受影響，包括晶圓代工、封裝、記憶體、記憶體供應商與代工廠：若AI訂單減少、企業及雲端公司減緩支出，這些公司訂單、出貨可能減少，收入、毛利承壓。像台積電、鴻海、或其他供應鏈企業可能會面臨壓力。這在近期就已有部分反映。市場信心受損，整體風險偏好降低，，資金可能流出新興市場或高風險科技股，對台股及亞洲科技股造成壓力。權重偏高的科技與電子股可能下跌，整體股市可能震盪。這種恐慌及重新定價也可能導致連鎖反應。但對「基礎建設及半導體供應鏈中有實力者」可能是考驗后的洗牌，若能存活下來，反而可能奠定新的競爭力。因為即使整體AI熱潮冷卻，對晶片、封裝、記憶體、伺服器等底層需求可能仍有殘留。結論：AI泡沫很有可能，但不會是所有人一起輸，我認為你引用的Wood的觀點非常有參考價值。如果市場對AI的預期太過膨脹、對基本面（真正能賺錢及穩定現金流）的重視被忽略，確實有高機率回調或泡沫破裂。但「泡沫破裂」不等於「AI終結」；它更可能是一個市場重整及優勝劣汰的過程。底層供應鏈、真正有商業模式與競爭力的公司，可能存活並成為長期受益者。對於像你提到的，美股、台股、台積電、鴻海、AI概念股：若現在持有者是抱著「未來十年AI都會爆炸、訂單源源不絕」的夢想，那風險很大；但如果是抱著「半導體，供應鏈及製造基礎」為核心、把AI當成一部分業務結構，那可能比較穩健，也可能是未來機會。
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