3月16日！今年鴻海本業營利將因AI大幅增加！

鴻海開完法說會後，我認為鴻海這一次法說會偏樂觀，之所以我會這樣說的原因在於鴻海向上調整今年全年的業績目標到強勁成長，大家想一件很簡單的事，近三個多月以來，為什麼三大法人一直拼命的賣鴻海及台股？原因很簡單，在川普還沒有選上之前，三大法人及主力是害怕GB200會延遲，這一次法說會中，劉董已經送出了工程團隊也一直持續改善流程，GB200生產也越來越穩定，未來幾季出貨量將會持續增長的大禮包，等於和幾個月前那些因為GB200生產不順的人說，你們當初擔心的事，鴻海已經解決了，現在的良率已經達到批量生產的標準，這就會帶動看壞GB200延遲的法人回頭買鴻海，近幾個月另外一個一直賣鴻海及台股的原因就是川普選上總統，市場害怕川普會打關稅戰，如果全球關稅戰惡化的話，會造成經濟衰退，鴻海身為全球最大的EMS廠，做的就是經濟規模的生意，如果全球經濟因為川普關稅戰而衰退，那鴻海營收及獲利就會被影響，結果星期五法說會中鴻海開出全年強勁成長的目標，來看一下法說會上劉董說的，我來跟大家說明一下2025年全年的展望。去年11月法說會的時候，我們提到2025年是可以樂觀期待的一年。雖然過去幾個月，美國關稅政策、地緣政治風險以及全球貨幣政策都有不小的變化，我們仍預期今年全年會有強勁成長的表現，現在是三月中，川普也上任了兩個月了，也一直在那嗆聲說打關稅戰，鴻海在面對川普關稅戰的不確定因素下，依舊是給出2025年全年業績強勁成長的目標，最近兩三個月擔心川普關稅戰會讓鴻海營收下降的三大法人及主力，看到鴻海給出的全年業績目標會情何以堪，鴻海等於是狠狠的打臉了近三個多月拼命賣超的三大法人及主力，不論是在GB200看衰鴻海的，還是在川普關稅戰看衰鴻海的，前幾天我就有分析川普課中國關稅對鴻海的影響，其實得到的答案反而是有利的，因為立訊的產能太集中在中國，很難做出調整，還有和碩，仁寶及緯創的全球佈局做的比較差，所以很有可能訂單會轉給鴻海，至於廣達全球佈局做的不錯，所以不太會被鴻海搶單，以鴻海法說會中說今年全年業績強勁成長，這就間接證明了這個可能性，記得去年底時鴻海一直不敢說今年會有八兆以上，只敢說鐵定會有七兆以上，在法說會說今年營收強勁成長，這等於就是說會有八兆以上的機率很大，光鴻海說今年全年業績強勁成長，這就夠鴻海上漲的，一些人覺得鴻海第四季獲利不如預期，你攤開鴻海第四季財報，業績不如預期是因為沒有去處份土地，廠房，股票及基金，這樣的情況鬼會怕啊，如果第四季鴻海營收年對年成長15%，本業營利持平，業外賺155億，這樣的情況你才應該要怕，因為代工AI伺服器增加的營收一毛都賺不到，就是靠業外美化，然後整個獲利還輸2023年第四季，這樣的情況股價確實就很有可能下跌，但真實的情況是營收年增15%，本業營利狂增32%，這代表AI伺服器新增的營收會讓鴻海本業營利大增，今年鴻海主要的營收會增加一兆多，大部份都是增加在雲端網路，所以你看到第四季鴻海營收增15%，本業營利狂增32%，你竟然覺得是利空，真的就是給條生路，三大法人及主力看到營收增15%，本業營利狂增32%，就知道AI伺服器能讓鴻海本業賺很多錢，今年雲端網路的營收增加一兆多，等於是本業營收會比2024年增加500到600億，鴻海2024年的業外剩112億了，其實沒有辦法再低了，在2019年時，鴻海的業外還高達近五百億，2023年及2024年第一季是因為夏普打消重大資產減損，分別賠了200億及100億，鴻海2024年全年本業營利增加341億，所以夏普賠掉的100億對鴻海獲利影響就很大，2025年本業營利會比2023年多900億，你覺得今年業外還有可能影響到鴻海嗎？看完後你會覺得第四季鴻海業外不優化，不賣土地，廠房，基金及股票多讓獲利增加0.5到1元很重要嗎？正所謂外行看熱鬧，內行觀門道，一些外行的人看到獲利少個0.5元到1元，他也不管是為什麼少0.5到1元，如果是少在本業營利，那鴻海今年雲端網路營收增加一兆多也沒有屁用，現在是第四季營收增加15%，本業營利狂增32%，然後鴻海又把2025年的業績定義在強勁成長，重點是大部份新增的營收都會是在雲端網路，這樣你怎麼會覺得法說會是利空，真的就是愛說笑。

鴻海有列出2024年的四大產品類別比例，因為沒有列小數點，所以不會是百分之一百精準，會有小幅度的差別，不過還是具有參考價值，鴻海2024年全年營收68599億，消費智能佔46%，這樣得到31555億，雲端網路佔30%，會得到20575億，之前我就一直說鴻海雲端網路差不多會兩兆，開出後真的就是差不多兩兆，電腦終端佔18%，會得到12347億，元件及其他佔6%，會得到4115億，今年鴻海預估消費智能一樣是約略持平，之前我就和大家說過了，消費智能最大的營收來源就是九月底開賣的蘋果手機，鴻海鐵定是不敢太樂觀或太悲觀去估今年高階手機是否能賣的好，了不起就是估約略持平，所以2025年消費智能預估也會是3.15兆，電腦終端會估衰退，2024年營收12347億，衰退大概就是10%，會得到2025年電腦終端營收11112億，最終就是元件及其他，這項會強勁成長，我就算成長15%，會得到4732億，把消費智能3.15兆加上電腦終端1.11兆，再加上元件及其他0.47兆，這樣會得到47399億，如果2025年鴻海全年營收要強勁成長，至少保底要有7.89兆，這樣會得到雲端網路31501億，幾乎就是和消費智能一模一樣了，但昨天我說過，鴻海如果認為今年僅成長15%，鴻海為了留點營收給消費智能衰退，至少就是要抓個3到5%，所以現在鴻海敢說全年強勁成長，一定就是認為雲端網路要高於31501億，至少就是要來到3.3兆以上，所以雲端網路營收會出現爆炸性成長，營收至少會增加個1.1兆到1.3兆，大家看第四季鴻海因為AI伺服器讓營收增加15%，本業營利大增32%，這樣對今年雲端網路的營收就會比較有期待，所以第四季獲利因為業外少賺0.5到1元，其實根本就不影響接下來AI伺服器對鴻海的獲利貢獻，今年開始鴻海AI伺服器造成的本業獲利，就不會因為任何業外獲利給影響了，2024年業外獲利已經是來到近六年的新低，僅有112億，今年鴻海本業營利會因為雲端網路增加個500到600億，這才是重點，加上鴻海不畏川普關稅戰開出2025年全年強勁成長的展望，這才是三大法人及專業投資者會在意的點。

  UBS Grace Chen分析師提問: 我想請教董事長有關於GB200， 因為我們了解起初很多零組件面臨各式各樣的問題，目前進度如何? 因為我們剛剛看到您的指引第一季，季對季的部分會有100%以上的增長，是否意味著零組件的問題有很大的突破。還有哪些零組件的瓶頸有待提升？ 是否代表我們第二季看到重大零組件良率的提升，增長會比第一季來的更大？ 另外，鴻海是不是還是GB300領導廠商之一? 主要核心競爭力在哪裡？

鴻海精密董事長劉揚偉回答: 關於GB200 NVL72屬於系統級的機櫃，生產過程涉及大量的整合。隨著生產數據越來越多，我們看到狀況一天比一天好，現階段的良率已達到批量生產的標準。我們的工程團隊也一直持續改善流程，生產也越來越穩定，未來幾季出貨量將會持續增長。大家常常都很關心短期訂單的變動，事實上，我們在產業的position，我們跟客戶的關係都是非常長期的。就像我前面提到的，我們都很早就開始跟客戶共同開發下一代，甚至下下一代的產品。所以在GB系列新產品的掌握度上，我們有非常高的信心。前面我也提到，這個產業的進入門檻很高，從AI晶片廠商以及客戶的角度來看，EMS廠的研發能力、垂直整合、產品品質、以及全球佈局的能力都是他們看重的，這也是我們可以成為長期合作夥伴勝出的原因。

A大回答:在鴻海開完第四季法說會後，說GB200 NVL72現階段的良率已達到批量生產的標準，工程團隊也一直持續改善流程，生產也越來越穩定，未來幾季出貨量將會持續增長，當晚輝達股價就大漲了5.27%，這可以顯示在投資人心中鴻海幫輝達代工的市場份額有多大，足以去影響到影響接下來幾季輝達的營收表現情況，之前我也常和大家說，一些投資機構，主力，內資及散戶很短視，他們覺得自己有產業內線消息，經過他們探訪後得知AI晶片有可能延遲，導線良率低，組裝廠進度不如遇期等，我就當他們都是真的，但這就僅需要一個月，三個月，最慢半年後就能解決的事，也就是說時間能化解風險，對價值投資者來說，最大的武器就是時間，一般的散戶沒有產業內線，沒有專業財報解讀能力，沒有籌碼面優勢，也沒有時間一直去盯盤，更沒有執行力去止損及止利，面對政府及券商的交易稅及手續費也是完全沒有應對之策，散戶面對種種對自己不利的因素，他們還是覺得自己是那個天選之人，覺得自己可以去割散戶及三大法人的韭菜，他們寧願放棄自己最大的武器去追求達不到的目標，我常拿員工及股東來比較，當員工就是付出時間及勞動力，當股東就是付出時間及資金，這兩種人都是穩贏的，大部份的人可以當很成功及優秀的員工，不論遇到什麼事都會雷打不動的去上班，不要說川普關稅戰，中東戰爭，俄烏戰爭，FED升息或降息這些政治及經濟因素，就連當初2020年發生了全球COVID-19，大部份的員工還是勇往直前的繼續上班，這種堅忍不拔的精神就造就了優秀員工，每一個月都能領到薪水，每一年都能領到獎金及年終，妥妥的當員工之神，在當員工賺錢的道路上可以一年，三年，五年，十年甚至二十年未嚐一敗，每個月就是乖乖去上班，不論遇到風吹雨打都會去上班，如果你把這種當員工的精神拿來當股東，我保證你也是能當股神，很多人一直說巴菲特很厲害，其實巴菲特一點都不厲害，他單純就是投資的年紀比較早，而且投資的時間比較長，巴菲特都已經投資了六十五年了，巴菲特如果投資AI概念股，你覺得他會因為什麼AI晶片延遲，導線良率不好，出貨會慢一個月，三個月甚至半年而賣出嗎？我敢和你保證巴菲特鐵定不會因為這種蠢事而賣出的，所以巴菲特就是股市之神，我投資了鴻海六年多，過程中遇到的大事件多的去了，每一次股價區間都會遇到自以為是的小菜蛾，他們常常在那對我筆手劃腳，例如在鴻海股價70到90元時，他們看到鴻海股價從78元跌到76元，跌到74元，他們就會在那搖擺倪倪的說，哼，鴻海三大法人狂賣，技術線型跌破所有均線，你要做技術性止損，不然之後後悔的人會是你，我聽完後不但沒有止損，我依舊是有錢就買，沒錢就抱，所以我的庫存中有74元，72元，70元，甚至還有67.5元價格的鴻海，短時間確實股價會因為籌碼面，技術面，消息面，政治面，市場心理面，散戶心理面而下跌，但中長線股價一定是會跟著公司獲利及價值走的，鴻海那時一年能賺8元多，淨值83元，股價74元，我是不懂有啥好害怕及止損的，那時我最常掛在嘴邊的一句話就是，當散戶恐懼心理退散，會把淨值和股價之間的差價送我15%的，後面隨著投資人愈來愈了解鴻海的價值，會給鴻海愈來愈高的股價淨值比，鴻海一年賺八元多配出四元，時間拉的愈長，淨值愈高，六年後淨值都會來到120元了，股價超過120元以上就是再正常不過的事。

記得2019年時我說鴻海每年賺八元多配四元，六年後淨值會來到120元，股價漲過120元也是天經地義的事，但當初大部份的人看到的技術線型就如附圖，最高點就是一百二十幾元，大部份的人都覺得連九十元都站不上去了，還在那說漲到一百二十元，覺得一百二十元就是個笑話，這也是我常和大家說的錨定效應，大部份散戶短線都會被這種錨定效應也限制住，他們不會去考慮企業現在值多少及幾年後值多少，他們就僅會看到鴻海股價近十年一直在70到90元整理，他們就覺得鴻海一定就僅值90元，當初鴻海會配股票，也就是2017年之前，所以鴻海那時賺8到12元，淨值完全不會增加，每年透過現金及股票的方式把賺到的錢都配出來，白話文就是，你持有100張，當初是會配100股，120股，150股，200股，這樣你就能得到10張，12張，15張甚至是20張的股票，以你持有100張，然後鴻海配200股給你，隔年你就會有120張，股價就算一樣在70元，事實上你已經從700萬的市值變840萬，等於股價從70元漲到84元，當初我就一直和大家說，2018年鴻海不再配股票，每年只有把賺到的錢配出一半，所以淨值會一直提升，六年後淨值來到120元也是很正常的，結果六年過去了，現在鴻海淨值來到118.5元，股價也早漲上120元以上了，這就是再自然不過的事，但六年前你說鴻海股價會漲到120元以上，那對大部份的散戶來說就是一個笑話，對現在的散戶來說就是超級甜美價，現在別人還會在那嗆聲說，哼，你買到100到120元啦，買這種神仙成本，當然會說風涼話，但這價格放到2019年時，對正常人來說就是天價，這也是我常說的，現在你覺得一百八十幾元是天價，是阿呆價，覺得自己買到套牢了，好可憐，但六年後在別人眼中就是神仙甜美價，別人在六年後也會說，哼，你買在一百八十幾元這神仙價格，而且你又領了50元的股息，成本都降到一百三十幾元了，現在想騙人買三百多元的鴻海，你當我傻了嗎？歷史就是會一再重複發生，以前天鴻海財務長說的，中期股東權益報酬率要從9%提升到12%，所以鴻海接下來獲利不會是以100元賺10元這樣的速度前進，而是淨值100元賺12元的速度前進，所以六年後鴻海的淨值很有可能都來到一百八十幾元了，你也領到50到60元的股息，穩健股和成長股的股價淨值比鐵定是會不同的，這一點大家要先有心理準備，我當初買鴻海時是穩健股，我認為股價淨值比1.5到2倍都是很合理的，所以那時股價淨值比0.9倍，中間的差價就是別人不要送我的，當鴻海成為成長股後，股價淨值比2到4倍都是很正常的，上不封頂，大家可以看一下廣達及台積電，就會知道股價淨值比原來是可以高到5到7倍的，我也是不懂市場常常在那看衰鴻海是什麼意思的，為啥大部份的人覺得鴻海一年能賺10元，股價淨值比該1倍？鴻海身為台股第二大權值股，台股的大盤淨值比目前是2.4倍左右，我就覺得好笑了，台灣幾千家上市及上市公司平均能比鴻海好嗎？哪一家公司能像鴻海這樣連續三十六年獲利，三十六年配息，近二十年獲利有資產的10%，近四年獲利都超過一個股本，這樣的公司股價淨值比1.5倍還不敢買，那乾脆不要投資算了，接下來到2030年，鴻海會從穩健股成為成長股，大家會再看到一次鴻海股價的進化，當六年後鴻海享有3到4倍的股價淨值比後，對我來說就失去投資價值了，我敢和大家說，那時會有一大堆人在那說鴻海好棒，和現在的會形成非常強烈的對比，很多散戶就是愛買貴的，我也是不懂這些人到底是怎麼了。

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