新聞說:鮑爾表示若非關稅因素Fed早就降息，華爾街券商高盛發布報告，鑑於關稅對通膨的影響溫和，勞動市場動能趨弱，對聯準會（Fed）今年的降息預期調高為三次，年底前共降3碼，降息時間從原估的12月提前到9月。美國聯準會主席鮑爾1日出席歐洲央行在葡萄牙辛特拉（Sintra）舉行的論壇，他重申要不是美國總統川普的關稅措施，聯準會早就已經降息。鮑爾強調，關稅規模和美國通膨預期實質上升，是聯準會一直按兵不動的原因，關稅影響料在未來幾個月的通膨數據體現。高盛首席經濟學家哈祖斯為首的分析師，在致客戶報告寫道，他們目前預測Fed將於9月降息1碼，機率高於50％，此前高盛預估12月才重啟降息。高盛報告指出，在夏季達高峰的關稅衝擊影響月度通膨，部分家庭通膨預期指標大幅走升，讓盡早降息很棘手。高盛分析師表示，初步證據顯示關稅效應比預期小，反倒通膨放緩力道比預期強。高盛分析師也提到，川普政府收緊移民政策，加上季節性變化，對就業前景構成下行風險。在此背景下，高盛預測Fed今年分別在9月、10月及12月例會降息，降幅共計3碼（75個基點），原先預期今年只降1碼。分析師表示，除非3日公布的6月非農就業報告遠比預期弱，7月降息機率不高。其他如花旗集團和富國銀行，也預期Fed今年降息3碼；瑞銀全球研究甚至預測降幅達4碼。這幾家券商一致認為，Fed將於9月啟動降息。芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比30日指出，美國失業率在4％附近、通膨率在2.5％左右且還在降溫，即便有川普關稅或供應鏈衝擊再現，類似1970年代停滯性通膨噩夢不太可能在近期重演。亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克有不同看法，他認為關稅推升物價衝擊並非一次性，可能是漸進式，恐造成更持久通膨壓力。他預期今年只降息1次，明年降3次，但坦承有高度不確定性。美國總統川普30日再發文砲打Fed主席鮑爾，砲火擴及整個聯準會。他在貼文痛罵：「鮑爾和整個理事會，都應為美國發生的狀況感到羞恥！」川普還附上全球央行利率圖表，指包括台灣在內的多國利率都比美國低。
關稅影響美國聯準會（Fed）降息決策的核心原因在於其對通貨膨脹（通膨）的推升作用，以及對經濟環境的不確定性影響。以下詳細分析為何關稅導致聯準會推遲降息：
1. 關稅推升通膨壓力
進口成本上升：關稅增加了進口商品的成本，特別是來自中國等國家的商品。這些成本最終轉嫁給消費者，推高商品價格，從而對通膨構成上行壓力。例如，川普政府對進口商品徵收的關稅（特別是針對鋼鐵、鋁材及消費品等）直接導致企業成本增加，進而影響零售價格。
供應鏈成本增加：關稅可能擾亂全球供應鏈，推升原材料及中間產品的價格。例如，製造業因關稅而面臨更高的投入成本，這可能進一步傳導至最終產品價格，放大通膨效應。
通膨預期上升：聯準會主席鮑爾在葡萄牙辛特拉論壇中提到，關稅規模導致美國通膨預期「實質上升」。當企業與消費者預期未來價格上漲時，可能改變消費與投資行為，進一步推高通膨壓力，這使得聯準會難以輕易降息，因為降息通常用於刺激經濟並壓低通膨。
2. 聯準會的政策目標
聯準會的雙重使命是維持物價穩定（控制通膨）與促進充分就業。在通膨率高於目標（通常為2%）或預期持續上升時，聯準會傾向維持較高的利率以抑制通膨。鮑爾明確表示，關稅導致的通膨預期上升是聯準會按兵不動的主要原因。
若聯準會在通膨壓力下過早降息，可能進一步刺激需求，導致通膨失控，損害其政策公信力。因此，關稅的通膨效應迫使聯準會推遲降息時機，等待通膨數據穩定。
3. 關稅效應的不確定性
非一次性影響：亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克指出，關稅對物價的衝擊可能不是一次性的，而是「漸進式」，可能造成更持久的通膨壓力。這種不確定性讓聯準會在制定貨幣政策時更為謹慎，傾向觀察更多經濟數據（如通膨與就業報告）再行動。
季節性與政策變動：高盛報告提到，關稅的通膨影響在夏季達到高峰，且川普政府的移民政策收緊可能影響勞動市場，進一步增加經濟不確定性。這些因素使得聯準會難以在短期內啟動降息。
4. 市場與經濟數據的影響
通膨數據觀察：鮑爾表示，關稅的影響預計在未來幾個月內會在通膨數據中顯現。聯準會需要更多時間評估關稅對核心通膨（剔除食品與能源價格的通膨指標）的實際影響。
勞動市場動能趨弱：高盛報告指出，勞動市場動能減弱（例如失業率在4%附近）為降息提供了理由，但關稅導致的通膨壓力抵消了這一動能，使得聯準會在降息時機上更為保守。
非農就業報告：高盛分析師強調，除非6月非農就業報告顯著低於預期，7月降息機率不高。這顯示聯準會在關稅影響通膨的背景下，會密切關注就業與通膨數據以決定降息時機。
5. 川普與聯準會的緊張關係
川普公開批評聯準會及其主席鮑爾，指責其高利率政策損害美國經濟競爭力，並對比其他國家（如台灣）的低利率環境。這種政治壓力可能進一步複雜化聯準會的決策過程，但聯準會作為獨立機構，通常優先考慮經濟數據而非政治因素。
總結:關稅透過推升進口成本、供應鏈成本及通膨預期，對美國通膨構成顯著壓力，這與聯準會控制通膨的目標相衝突，導致其推遲降息。雖然高盛等券商預測聯準會可能在9月啟動降息（共降3碼），但這取決於通膨數據是否顯示關稅影響低於預期，以及勞動市場是否持續疲軟。聯準會需要在通膨穩定與經濟成長之間尋求平衡，而關稅的不確定性使其政策制定更為謹慎。
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