新聞說:主權 AI 投資未來五年破 1 兆美元，輝達與供應鏈受惠，隨著各國政府加快部署 AI 基礎設施，輝達的 GPU 與機櫃級解決方案正逐漸成為各國確保算力自主的戰略核心。根據爆料人士 Jukan 引述小摩針對供應商鴻海的最新報告，未來五年全球「主權 AI」投資規模有望突破 1 兆美元（約新台幣 30 兆元）。所謂「主權 AI」，指的是由政府主導或大力支持的 AI 超級電腦與數據中心建設，目的在於掌握數據主權與運算自主權，如美國星際之門規模約 5,000 億美元（約新台幣 15 兆元），相當於 7 萬台 NVIDIA GB200 機櫃，並需建設 10GW 等級的運算設施、歐盟 InvestAI 約 2,000 億歐元（約新台幣 7 兆元） ，以及沙烏地 Humain AI 約 1,000 億美元（約新台幣 3 兆元）。目前部分計畫正在加速，預計最快自 2026 年起開始貢獻營收。這些兆美元級的投資將直接轉化為對輝達 AI 系統的龐大需求，以及帶動旗下供應鏈。小摩預估，2025 年全球 NVL72 機櫃出貨量將達 3–5 萬台，2026 年進一步提升至 5–6 萬台。隨著 GB300「Blackwell Ultra」 以及新一代 Vera Rubin 架構的導入，產品平均售價（ASP）有望持續上行。同時，輝達的主要代工夥伴鴻海也在報告中寫到，2025 年 AI 伺服器營收將達 1.8 兆新台幣，市占率約 40%。主權 AI 投資將為輝達帶來長期穩定的增長。不過，挑戰也隨之而來，像星際之門這類 10GW 等級的超大型運算設施，其耗電量已相當於一座核電廠，堪稱「吃電怪獸」。如何在滿足能源與基礎設施需求的同時持續擴張，將成為未來所有科技公司所要面對的問題。
這對接下來幾年鴻海AI伺服器營收及獲利有什麼影響？
主權AI投資預計在未來五年內達到1兆美元規模，這將為鴻海帶來顯著的成長機會，特別是在AI伺服器業務上。基於JPMorgan的最新報告和鴻海自身的財報指引，該投資浪潮將直接推動AI基礎設施需求，包括GPU機櫃、模組化資料中心和相關供應鏈。以下分析聚焦於接下來幾年（2025-2029）對鴻海AI伺服器營收及獲利的影響，考慮到正面驅動因素、潛在挑戰及緩解策略。
營收影響：強勁增長，預計2025年達1.8兆新台幣並持續擴張
主權AI投資（如美國Stargate項目約5,000億美元、歐盟InvestAI約2,000億歐元、沙烏地Humain AI約1,000億美元）將轉化為對NVIDIA GB200/GB300機櫃級解決方案的龐大需求，鴻海作為NVIDIA主要代工夥伴，將從中分得大片市佔。 這些項目部分已加速推進，最快2026年起貢獻營收，預計成為鴻海計算市場的新成長引擎。
短期（2025年）：鴻海預計AI伺服器營收達1.8兆新台幣（約300億美元），佔整體伺服器業務50%以上，並超越智慧型手機（如iPhone組裝）成為最大營收來源。 市佔率約40%，受益於全球NVL72機櫃出貨3-5萬台（JPMorgan預測偏向低端，但需求強勁）。Q3 2025 AI伺服器營收預計YoY增長170%，機櫃出貨QoQ增長300%。 主權AI將貢獻額外需求，例如Stargate項目相當於7萬台GB200機櫃，鴻海的美國工廠（包括Ohio基地）將成為模組化資料中心製造樞紐。
中期（2026-2027年）：隨著GB300（Blackwell Ultra）和Vera Rubin架構導入，機櫃出貨升至5-6萬台，ASP上漲推動營收YoY增長63%。 主權AI投資將帶動客戶擴張，從當前2-3家雲端服務提供者（CSP，如Microsoft、Oracle、Meta）增至更多，包括ASIC客戶從1家增至3家。 鴻海美國業務預計2026年擴張數倍，總AI伺服器營收可能達2.5-3兆新台幣。
長期（2028-2029年）：主權AI總投資突破1兆美元，將支撐鴻海AI業務年均增長40-50%，市佔持續擴大。鴻海正垂直整合價值鏈，從L11（AI伺服器交付）延伸至L11+（模組化資料中心），捕捉客戶資本支出（CAPEX）的60%（伺服器40%+電源/冷卻20%）。 這包括與台達電（Delta Electronics）和東元電機（TECO）合作，強化能源效率解決方案。
總體而言，營收將從2025年的高基期持續上行，主權AI提供多元化需求，降低對單一客戶（如Apple）的依賴。
獲利影響：正面但有邊際壓力，預計維持3%營業利益率
雖然營收成長強勁，但獲利將面臨挑戰，主要來自成本上升和外部因素。不過，鴻海的策略調整可緩解壓力，維持穩定獲利。
正面因素：AI伺服器的高ASP和規模經濟將提升毛利率。2025 Q1淨利已YoY增長91%，Q2增長27%，主要來自AI需求。 主權AI的長期合約（如Stargate）提供穩定現金流，鴻海預計透過運營效率改善和價值鏈擴張，將營業利益率（OPM）穩定在3%左右。 投資如墨西哥168百萬美元擴產AI伺服器，將提升產能並降低單位成本。
挑戰因素：GB300產能爬坡將暫時稀釋邊際，GPU美元成本上升、匯率不利（FX）和智慧消費產品比重增加，可能壓縮2025下半年毛利率。 能源挑戰突出：10GW級設施耗電如核電廠，需額外投資冷卻/電源系統，可能增加CAPEX並延遲獲利實現。 此外，關稅和貨幣波動（如美中貿易）可能影響供應鏈成本。
淨影響：獲利預計YoY增長20-30%，但邊際率可能從Q2的高點小幅下滑。透過垂直整合和主權AI的穩定需求，鴻海可將挑戰轉化為機會，長期OPM有望回升至3.5%以上。
總結來說，主權AI投資對鴻海是利多，將推動AI伺服器成為核心成長動能，營收大幅上揚並多元化業務。獲利雖有短期壓力，但透過策略優化可維持健康水準。監測重點包括NVIDIA產品轉移順暢度、美中貿易政策和能源基礎設施進展。
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