10月31日！鴻海AI伺服器獲利公司大洗盤！

工業富聯第三季營收1703億人民幣，台幣對人民幣為4.5元比1元，所以第三季工業富聯營收7663億，佔鴻海第三季營收的18537億的41.34%，工業富聯歸屬獲利64億，等於就是台幣288億，去年第三季鴻海本業獲利461.5億，工業富聯開出來後，等於是去年第三季的62.4%的獲利都出來了，工業富聯第二季營收1474億人民幣，換算台幣等於6633億，歸屬獲利45.54億人民幣，等於是205億，鴻海2024年第二季營收15505億，本業獲利446億，第二季工業富聯的獲利僅佔鴻海本業獲利45.96%，很明顯第二季工業富聯的獲利佔鴻海本業獲利的比例變小了，財務長說這是因為客戶採buy and sell交易模式，所以工業富聯營收變大，毛利率變低，不過因為鴻海有經營關鍵零組件生意，所以可以得到比較高的毛利率，鴻海找到新的成長動能後，本業的營利就會變高，之前市場就一直擔心鴻海押寶中國市場太多，不然就是產品都是靠蘋果，後面鴻海就是計劃F3.0(轉型升級)，包括未來產業電動車，數位健康，機器人，核心技術半導體，5G及AI，本來鴻海是認為電動車會在2025年起來的，不過現在看起來電動車會比較慢，AI伺服器已經起來了，之前鴻海計劃電動車在2025年是新的兆元產業，以確保鴻海有新的成長動能，結果AI產業到2025年有機會來到兆元，等於就是取代了電動車，鴻海把AI的獲利分散到其他子公司，不要完全集中在工業富聯，這樣也算是合情合理，不然劉董一直努力的改善鴻海的獲利情況，也希望鴻海股價被市場還其公道，結果三大法人及投資人就一直去買所謂AI伺服器純度比較高的工業富聯，只要第三季鴻海本業一樣獲利增兩三成，那其實就是確定了，想要取得鴻海AI伺服器的果實，你就一定得投資鴻海母公司，而不是去投資工業富聯，客戶向工業富聯下buy and sell交易模式，營收確實都是落到工業富聯上，工業富聯的獲利確實也會成長一些，不過鴻海母公司的獲利會更明顯，只要確定這一件事，買工業富聯的資金就會全部都轉到鴻海上，之前外資群一直賣超鴻海，持股水位從48%降到38%，外資群會覺得買鴻海比較賺錢及毛利率比較高的工業富聯就行了，只要鴻海AI伺服器比較高毛利率的關鍵零組件是在鴻海非上市子公司中，那三大法人就非得買鴻海母公司不可，大家就會發覺鴻海的股價淨值比會追上工業富聯，也有可能會去追上廣達。

會有一些人覺得工業富聯單純就是營收增加，獲利沒有增加，所以認為AI伺服器對鴻海的獲利沒有貢獻，但大家要記得一件事，鴻海在還沒有做AI伺服器時，原本的ICT產品就是能做到獲利穩態，也就是原本的手機，電腦，筆電，平板，電視機，遊戲機，連結器等，這些產品就是能讓鴻海一年賺10元左右，最近AI產業開始爆好，訂單供不應求，大家覺得有可能AI伺服器的組裝，代工及關鍵零組件完全不賺錢嗎？稍微動一點腦就會知道的事，如果AI伺服器完全無法帶來獲利，那鴻海乾脆就不要做就行了，是做身體健康及萬事如意的嗎？去年第三季工業富聯的歸屬獲利是異常的高，以工業富聯營收1220億來說，一般放在第三季，這樣的營收大概就僅能賺每股獲利0.22元左右，去年第三季卻是賺到0.32元，這算是不太合理的，去年第三季工業富聯獲利大增，毛利率也大增，鴻海的本業毛利率並沒有大幅度增加的情況，所以就是2023年第三季客戶對工業富聯採的交易模式不同，讓工業富聯獲利大增，然後鴻海母公司的毛利率比較低，兩者平均後就是得到正常鴻海集團該有的獲利，今年第二季工業富聯營收大增，毛利率降低，明顯就是客戶採了buy and sell交易模式，這種模式讓工業富聯營收大增，毛利率明顯降低，不過鴻海母公司的子公司因為吃到更多高毛利率的訂單，所以拉高的毛利率，整體鴻海集團的毛利率來到6.42%，這時會有人說，這樣感覺對工業富聯影響比較大，像去年工業富聯營收1220億，歸屬獲利63.42億，鴻海母公司的毛利率低，但鴻海持有工業富聯84.8%，最終工業富聯的毛利率也會進到鴻海中，今年第二季工業富聯營收高，毛利率卻很低，鴻海母公司的毛利率卻比較高，整體下來鴻海集團得到的毛利率和去年第二季一樣，所以對鴻海集團來說，就是能得到平均的毛利率，工業富聯高一點，鴻海其他子公司就低一點，工業富聯低一點，鴻海其他子公司就高一點，對鴻海的財報來說就是沒有影響，但對單純投資工業富聯的投資人來說，就是會有一點做過山車，有時毛利率及獲利特別好，有時相對不好，以去年第三季來說，工業富聯就是異常的好，原本大概就是0.22元，結果異常好到0.32元，今年第三季工業富聯賺0.32元，這就是正常的水準，但投資工業富聯的投資人就會覺得營收大增近四成，結果獲利才小增1.24%，對鴻海集團來說，只要營收增加，整體的本業營利就是會增加，這兩季就是苦了工業富聯，營收大幅度的增加，獲利卻小幅度增加及沒有增加，第二季鴻海本業營收是大增四成多，結果工業富聯營收增四成六，獲利才小增15%，第二季其他AI概念股，如廣達，緯創，緯穎，英業達等，本業營收其實也都是大增的，所以不用懷疑AI伺服器對AI概念股的貢獻，現在我們單純就是在驗證及確認未來AI伺服器的獲利會貢獻在鴻海子集團的哪一間公司，外資群及法人當然是希望貢獻在工業富聯，這樣三大法人就能直接去買股本小的工業富聯，一般股本小的公司股價比較容易炒作，但第二季很明顯鴻海AI伺服器的獲利就不在工業富聯上，大概我們再觀察個幾季就能知道最後的情況，現在是H系列的AI伺服器，明年第一季開始是GB200，因為鴻海在出GB200機櫃型AI伺服器時，能取得更多關鍵零組件，這些關鍵零組件是不是在工業富聯上，明年第一季及第二季財報就會知道，所以如果十一月中鴻海公佈第三季財報，鴻海的本業營收一樣是增兩到三成，那H系列就確定獲利貢獻不在工業富聯上，三大法人也會更積極的去卡位鴻海，因為鴻海AI伺服器的獲利並不在工業富聯上，而是在其他沒有上市的子公司上，這樣想要賺到鴻海這一波AI伺服器的商機，就只能投資鴻海了，我個人是希望獲利貢獻在鴻海其他沒上市的子公司上，這樣鴻海母公司的股價就會被還其公道，而不會像之前這樣一直被看衰到底，未來就是想要投資鴻海的AI伺服器題材，你就沒得選，不是買個工業富聯就完事，而是真的要買鴻海。

新聞說:鴻海11月14日法說，GB200 NVL72機櫃將是法人關注焦點，盤中創波段高，鴻海將於11月14日召開法說會，鴻海日前曾表示，GB200相關產品鴻海將是首波供貨廠商，預計11月開始生產，12月出貨，明年上半年將放量；隨著GB200 AI伺服器將陸續出貨，市場傳出微軟、Meta、亞馬遜AWS等雲端服務大廠(CSP)積極導入GB200，同時擴大搶買更高規NVL72機櫃，鴻海為NVL72主要供應商，因應美系CSP客戶對GB200 AI伺服器強勁需求，鴻海墨西哥廠具就近供應優勢，預期鴻海GB200 NVL72機櫃相關議題及對明年營運貢獻等將會是法說會中法人關注焦點；而鴻海盤中股價一度達221.5元，漲幅逾2.54%，股價創波段高。 鴻海董事長劉揚偉先前曾表示，現在AI伺服器需求就如同大客戶形容是「非常瘋狂」狀況，而鴻海會相應調整產能來支應其需求。近期市場傳出CSP大廠擴大搶買NVL72機櫃，除原本NVL72最大買家微軟，包括Meta、亞馬遜AWS等也加入搶買NVL72機櫃行列；而鴻海為NVL72主要供應商，同時墨西哥廠具有就近供應優勢。法人指出，GB200今年第四季小量出貨，預估明年上半年開始放量，挹注營收成長；法人估2025年5.5萬櫃GB200中，鴻海可望將取得至少1.5萬櫃左右的訂單量，將挹注營收成長1.5兆以上，而GB200毛利率大約在中個位數左右。鴻海9月營收為7,330億元，月增33.69%，年增10.94%，為歷年同期次高；2024年第三季營收為1兆8,537億元，季增19.46%，年增20.15%，皆優於公司原先顯著成長預期，為歷年同期新高。2024年前三季營收為4兆7,276億元，年增9.73%，為歷年同期新高。針對第四季展望，鴻海先前曾表示，下半年為資通訊產業傳統旺季，營運仍會逐季加溫，第四季營運表現，將約略符合目前市場預期。

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