新聞說:高盛估美關稅成本轉嫁恐加速，年底消費者將承擔七成，衝擊通膨續升。華爾街大型投行--高盛集團最新研究警告，美國總統川普新一輪關税政策，將大幅改變成本分攤結構，迫使消費者在未來幾個月承擔更沉重的進口關税負擔，對通膨走勢形成持續上行壓力。高盛首席經濟學家哈祖斯與團隊在報告中指出，截至今年6月，美國消費者僅承擔約22%的川普關税成本，而美國企業吸收64%，其餘14%由外國出口商負擔。不過，若新一輪加徵關税遵循過去模式，這個比例將急遽逆轉——消費者的負擔將飆升至67%，企業的份額將大幅降至10%以下，外國出口商的分擔比重則可能增加至25%。這意味著，企業在初期吸收關税成本、避免全面轉嫁的策略，隨著關税規模與範圍擴大，將難以為繼。零售、餐飲、家電、汽車等進口依賴度高的行業，勢必更快將關税成本轉移至終端售價。對消費者而言，進口商品與部分本土替代品的價格齊漲，恐使通膨壓力在下半年顯著放大。高盛測算，假設剔除關税因素的「潛在」核心個人消費支出(PCE)通膨率維持在2.4%，那麼12月核心PCE年增率將達到3.2%，比無關税情境高出0.8個百分點，意味著美國通膨水準將重新逼近聯準會政策紅線。市場人士認為，這份報告釋放兩層訊號：一是關税成本轉嫁到消費者的速度與幅度將快於市場原先預期，二是年底通膨「回升」可能迫使聯準會(Fed)在降息路徑上更謹慎，以免刺激需求面加劇價格壓力。投資機構普遍預料，下半年零售與耐用品銷售增速恐因實質購買力下滑而面臨挑戰，美債殖利率與美元走勢也將隨通膨預期波動而震盪。
川普關稅多久會造成通貨膨脹及經濟衰退，若經濟衰退FED會採取什麼樣的動作？
川普關稅對通貨膨脹的影響時間表
根據高盛集團的最新研究，川普政府於2025年初開始實施的新一輪關稅（平均稅率已從2.5%升至27%）已開始加速成本轉嫁給消費者，導致通貨膨脹壓力上升。具體來說：
短期影響（已發生或數月內）：截至2025年6月，關稅已將核心個人消費支出（PCE）通脹率推高0.2個百分點，並預計在接下來幾個月內額外增加0.66個百分點。企業最初吸收了大部分成本（約64%），但隨著關稅範圍擴大，消費者負擔比例已從22%快速上升至67%。這意味著進口商品價格（如零售、家電、汽車等）已在上半年開始上漲，通脹跡象在6月已加速顯現。
中期影響（下半年至年底）：高盛預測，如果剔除關稅因素的核心PCE通脹率維持在2.4%，則到2025年12月，實際核心PCE年增率將達到3.2%（比無關稅情境高0.8個百分點），甚至可能高達3.5%。這將使美國通脹重新逼近聯準會（Fed）的2%目標紅線，特別是如果貿易戰持續，通脹可能更持久。市場分析顯示，關稅對通脹的全面影響可能在實施後3-6個月內顯著放大，零售與耐用品價格齊漲將削弱消費者購買力。
總體而言，通脹上升已在2025年上半年開始，預計下半年壓力最大，到年底可能達到高峰。
川普關稅對經濟衰退的影響時間表
關稅不僅推升通脹，還可能通過貿易不確定性、投資延遲和全球報復措施引發經濟衰退。高盛和摩根大通等機構估計，衰退風險已在上升：
短期風險（數月內）：關稅於2025年4月開始大規模生效，已導致企業暫停招聘和投資，經濟成長放緩跡象出現。例如，4月關稅公告後，股市波動加劇，VIX恐慌指數從17升至27。衰退概率估計為35%-60%（高盛35%、摩根大通60%），主要集中在未來12個月內。
中期風險（下半年至2026年）：如果關稅持續，GDP成長可能降至1%，失業率上升0.5個百分點，長期GDP可能減少6%。歐盟預計因關稅損失0.7% GDP，全球貿易戰可能在2025年底或2026年初引發廣泛衰退。歷史上類似關稅（如1930年Smoot-Hawley法案）曾加劇大蕭條，當前情境類似。
衰退可能在關稅實施後6-12個月內發生，視貿易夥伴回應而定；目前風險已高，但尚未全面爆發。
若經濟衰退，聯準會（Fed）可能採取的動作
聯準會在經濟衰退時的標準回應是刺激經濟、維持就業和控制通脹。如果衰退由關稅引發（導致成長放緩但通脹上升），Fed可能採取以下措施，但需謹慎避免加劇價格壓力：
降息：Fed可能加速降息以降低借貸成本，刺激消費和投資。高盛預測今年將有三次降息，類似2019年貿易戰時的應對。債券交易員已提高降息押注，以對抗貿易戰衝擊。
量化寬鬆（QE）：購買美國政府債券和抵押證券，以注入流動性並壓低長期利率。這在疫情或2008年金融危機時曾使用，若衰退嚴重，Fed可能重啟類似計劃。
其他工具：監測關稅對通脹的持久影響，並調整貨幣政策以維持2%通脹目標。然而，Fed主席鮑威爾表示，利率調整無法直接解決關稅核心問題，因此回應可能更謹慎，避免過度刺激需求。
個人股市研究觀察記錄文章目
